上周國內(nèi)權(quán)益市場延續(xù)強(qiáng)勢，萬得全A周漲幅為2.21%，收盤點(diǎn)位已經(jīng)超過去年10月8日的高點(diǎn)，同時成交量有所放大，日均成交額達(dá)到1.8萬億元附近；伴隨著7月19日總投資額高達(dá)1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程正式開工，鋼鐵、建筑、建材等基建相關(guān)類行業(yè)板塊表現(xiàn)亮眼，周漲幅普遍超過6%。自6月23日本輪反彈以來，萬得全A漲幅已超過10%，自4月初貿(mào)易沖突低點(diǎn)算起，萬得全A反彈幅度已接近25%。 

　　泓德基金指出，從資金面觀察，2022年以來，代表市場風(fēng)險偏好較高的兩融資金有過多次抬升，截至7月24日，其余額達(dá)到1.94萬億元，創(chuàng)出今年以來新高，是此輪市場上漲的主要資金驅(qū)動因素之一。在基金業(yè)協(xié)會7月24日披露的公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，股票基金、混合基金和債券基金的份額分別為3.4萬億份、3.0萬億份和6.1萬億份。相比2021年底，股票基金大幅增加1.8萬億份，其中主要來自于以匯金為代表的類平準(zhǔn)基金自2023年底以來大幅增持ETF所致，混合基金減少1.1萬億份，而債券基金增加2.5萬億份。

　　本周，中美雙方將在瑞典展開第三輪經(jīng)貿(mào)會談。此次會談對于即將到期的90天關(guān)稅暫緩何去何從至關(guān)重要，將直接影響中美兩國企業(yè)的利益和全球市場的穩(wěn)定。更值得關(guān)注的是，美國可能在此次會談中引入非經(jīng)貿(mào)議題。如果美國將地緣政治問題納入經(jīng)貿(mào)談判，可能導(dǎo)致中美關(guān)系的復(fù)雜化，甚至對全球能源市場和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成連鎖反應(yīng)。泓德基金分析，自6月23日以來，市場已經(jīng)連續(xù)上漲了5周，上證指數(shù)連續(xù)躍過3400、3500和3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，在去年10月8日的高點(diǎn)3674面前，短期的快速上漲可能存在著調(diào)整的風(fēng)險，值得投資者關(guān)注。

　　從債券市場看，泓德基金表示，上周利率債收益率、信用債收益率均全線上行。一級方面，上周利率債凈供給增加，主因地方政府債凈供給較大。二級方面，上周資金面波動加大，資金利率走高，疊加雅江水電站開工及十大行業(yè)穩(wěn)增長及“反內(nèi)卷”帶來通脹預(yù)期，權(quán)益、商品表現(xiàn)亮眼，風(fēng)險偏好提升，債基遭遇贖回。此外，前期市場擁擠度高，利率債基久期創(chuàng)新高，超長債、非活躍券和非活躍期限利差壓縮至極低位置，交易所科創(chuàng)債火爆，投資者一致預(yù)期過度統(tǒng)一，對于邊際利空較為敏感，進(jìn)一步放大市場波動。

　　風(fēng)險提示：本材料中的觀點(diǎn)和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點(diǎn)和判斷不會發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。基金產(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷售機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險管理責(zé)任。