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來源：華爾街見聞

特斯拉股票正處于關(guān)鍵十字路口，下周發(fā)布的RoboTaxi能否挽回投資者信心。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，巴克萊最新分析顯示，投資者對特斯拉即將于6月12日進行的RoboTaxi發(fā)布會持謹(jǐn)慎態(tài)度。預(yù)計發(fā)布會將展示無安全駕駛員的車輛，但初始規(guī)模有限——僅約10輛車、在地理圍欄區(qū)域內(nèi)運營，并依賴遠(yuǎn)程操作。車輛預(yù)計將采取保守運營模式，避開“風(fēng)險”道路。

巴克萊指出，雖然此類活動通常被視為“賣出消息”的契機，但此次發(fā)布會更大的意義在于鞏固RoboTaxi/AV（自動駕駛）敘事，這一直是特斯拉股票的核心。

報告還表示，盡管特斯拉在自動駕駛領(lǐng)域取得令人印象深刻的進展，但其追趕和超越行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者Waymo的路徑仍面臨挑戰(zhàn)。多頭專注于特斯拉技術(shù)的快速迭代以及在數(shù)據(jù)和計算方面的關(guān)鍵護城河，空頭質(zhì)疑規(guī)?；窂剑缁A(chǔ)設(shè)施/與市政當(dāng)局管理關(guān)系方面，特斯拉并沒有核心競爭力，同時質(zhì)疑數(shù)據(jù)質(zhì)量。

同時，基本面持續(xù)惡化，報告指出，2025年銷量預(yù)計將出現(xiàn)負(fù)增長，利潤率承壓，每股收益預(yù)期已從去年底的3.20美元下滑至目前的不到2.00美元。對投資者而言，理解特斯拉估值的關(guān)鍵在于平衡AV/AI愿景與疲軟基本面之間的權(quán)衡，以及公司資金配置能力是否足以支撐未來增長。

擴展AV的路徑充滿爭議

比6月12日發(fā)布會更重要的是特斯拉擴展自動駕駛的路徑。巴克萊認(rèn)為，盡管特斯拉技術(shù)進步迅速，但在全面解鎖自動駕駛和構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施方面仍面臨重大挑戰(zhàn)，趕上或超越Waymo將是一個艱巨任務(wù)。

馬斯克為擴展AV制定了激進計劃：

然而，其競爭對手、谷歌旗下的Waymo目前已取得顯著領(lǐng)先：

巴克萊指出，特斯拉在擴展過程中面臨的主要挑戰(zhàn)包括：

多空激辯：多頭看到關(guān)鍵進展，空頭質(zhì)疑規(guī)?；窂?/p>

多頭認(rèn)為特斯拉具有獨特優(yōu)勢：

看空觀點則認(rèn)為規(guī)模化過程艱難，強調(diào)特斯拉在基礎(chǔ)設(shè)施管理和與地方政府關(guān)系方面缺乏核心能力，同時質(zhì)疑數(shù)據(jù)質(zhì)量：

此外，美國自動駕駛競賽不僅限于特斯拉和Waymo，Rivian、Mobileye和Wayve等公司也在爭奪市場份額，各自提供不同版本的端到端模型和AI應(yīng)用。

基本面明顯惡化，但這重要嗎？

令投資者驚訝的是，盡管基本面惡化，特斯拉股價仍表現(xiàn)強勁。具體衰退點包括：

巴克萊指出，汽車業(yè)務(wù)的疲軟不應(yīng)被忽視，因為這是推動自動駕駛/人工智能努力的資金來源。特斯拉的自由現(xiàn)金流已從2022年的76億美元減少至2024年的36億美元，2025年預(yù)計為30億美元。一個可能的選擇是利用其低資本成本增發(fā)股票，這可能有助于資助自動駕駛/人工智能領(lǐng)域的投入。

巴克萊認(rèn)為，Robotaxi發(fā)布會可能不及預(yù)期，基本面疲軟問題尚未得到充分重視，但長期來看，市場對特斯拉自動駕駛/AI價值的認(rèn)知不會因此改變。