來源：Y趣理說

　　“掌舵者”突然離任，三十年老將李翔告別核心崗位，背后問題值得深思。

　　近日，長城證券（002939）發(fā)布公告稱，公司總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李翔因個(gè)人原因正式遞交辭職報(bào)告，辭去后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。這一突如其來的高層人事變動(dòng)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　李翔可謂是“長城系”的老將，自上世紀(jì)90年代加入公司以來，歷任多個(gè)關(guān)鍵崗位，2019年起升任總裁，全面掌舵公司經(jīng)營管理與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。他的離任，不僅意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，也讓外界再次將目光投向長城證券的合規(guī)與治理難題。

　　在李翔的任期內(nèi)，公司雖取得階段性業(yè)務(wù)進(jìn)展，但也伴隨不少爭議。尤其是在投行業(yè)務(wù)上，保薦項(xiàng)目屢屢“踩雷”——包括越博動(dòng)力的退市風(fēng)波，以及（000070）涉嫌財(cái)務(wù)造假事件等，均讓長城證券的投行聲譽(yù)遭遇嚴(yán)重沖擊。

　　盡管如此，李翔在公司內(nèi)部仍屬核心人物。根據(jù)披露數(shù)據(jù)，其2024年度稅前薪酬達(dá)到120萬元，在高管層中排名第二。此次李翔的離職正值長城證券業(yè)績披露關(guān)鍵期。根據(jù)7月13日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，長城證券預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤將在13.3億至14.1億元之間，同比大幅增長85%至95%，反映出業(yè)務(wù)層面正逐步回暖。

　　但光鮮的數(shù)字背后，仍掩蓋不了一些深層次的問題。頻頻暴露的保薦項(xiàng)目合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，疊加高管變動(dòng)頻繁、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)承壓，正成為制約公司長遠(yuǎn)發(fā)展的“隱性障礙”。

　　李翔的離任，或許只是長城證券改革重塑過程中的一個(gè)縮影。在業(yè)績增長與風(fēng)險(xiǎn)管控之間，如何找到真正的平衡點(diǎn)，將是這家券商接下來必須認(rèn)真答的命題。

　　三十年老將謝幕

　　李翔現(xiàn)年56歲，早年在石景山區(qū)人民檢察院、海南匯通信托任職，1995年加入長城證券，歷任人事部、營業(yè)部及總部多個(gè)崗位，2010年起晉升為公司高管。2018年底代理總裁，2019年4月正式履職。其任內(nèi)不僅主持經(jīng)營管理，還長期兼任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，掌控核心運(yùn)營。

　　年報(bào)顯示，李翔主政初期業(yè)績一度強(qiáng)勁。2019年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39億元、68.7億元和77.6億元，歸母凈利潤在2021年達(dá)到17.7億元高點(diǎn)。但自2022年起業(yè)績大幅回落，當(dāng)年?duì)I收降至31.3億元，歸母凈利潤下滑至9億元。2023年略有反彈，但投行業(yè)務(wù)承攬能力及IPO儲(chǔ)備數(shù)量不足，增長動(dòng)能趨弱。2024年，公司未參與任何A股IPO項(xiàng)目，5月還出現(xiàn)原擬在深交所主板IPO的深圳市大洋物流股份有限公司宣布終止審核情況。

　　在薪酬方面，李翔收入波動(dòng)與行業(yè)政策和公司經(jīng)營直接相關(guān)。2021年，其稅前薪酬曾高達(dá)488萬元，2022年起下降至120萬元，并維持至今。作為對比，公司現(xiàn)代行總裁職務(wù)的周鐘山2024年薪酬為58.22萬元，不及李翔的一半。

　　公告稱，公司董事會(huì)已指定副總裁周鐘山臨時(shí)主持工作。周鐘山現(xiàn)年51歲，1998年加入公司，長期負(fù)責(zé)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，2024年初升任副總裁兼董事會(huì)秘書。由于其分管領(lǐng)域與投行業(yè)務(wù)距離較遠(yuǎn)，此番接任被普遍視為“過渡安排”。隨著李翔辭職，長城證券高管層中已無“60后”成員。

　　任內(nèi)兩大爭議案：越博動(dòng)力與特發(fā)信息

　　在李翔擔(dān)任總裁期間，長城證券投行業(yè)務(wù)頻繁遭遇監(jiān)管與輿論關(guān)注，典型案例包括越博動(dòng)力退市與特發(fā)信息財(cái)務(wù)造假事件。

　　2024年7月22日，越博動(dòng)力正式從深交所摘牌退市，距其2018年5月上市僅六年多時(shí)間。當(dāng)初保薦機(jī)構(gòu)為長城證券，收取保薦與承銷費(fèi)用2329萬元。上市當(dāng)年，越博動(dòng)力業(yè)績即急轉(zhuǎn)直下，歸母凈利潤同比下滑77.5%，隨后連年虧損（2020年盈利802萬元）。2022年凈資產(chǎn)為負(fù)，公司被“披星戴帽”，2023年報(bào)未能如期披露后遭強(qiáng)制退市。退市時(shí)公司市值僅余0.25億元，不及IPO募資金額零頭。

　　越博動(dòng)力股票終止上市后，將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司代為管理的退市板塊進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，而長城證券繼續(xù)作為主辦券商，為越博動(dòng)力提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，此事一度引發(fā)長城證券“一魚兩吃”的非議?；仡櫛藭r(shí)招股書簽字保代大多已不在崗，其中李翔作為保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人署名。

　　另一事件為特發(fā)信息財(cái)務(wù)造假。2023年，深圳證監(jiān)局披露，該公司2015-2019年累計(jì)虛增利潤1.91億元，并對公司處以800萬元罰款，對高管罰款合計(jì)1200萬元，多人被處以市場禁入。

　　長城證券自2013年起即為特發(fā)信息保薦機(jī)構(gòu)，彼時(shí)出具的保薦書明確表述“符合相關(guān)法律規(guī)定”。但在其財(cái)務(wù)造假期間，長城證券協(xié)助特發(fā)信息推進(jìn)多個(gè)定增與可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，持續(xù)出具專項(xiàng)核查意見，直至造假被坐實(shí)。作為關(guān)鍵高管，李翔在此期間始終在位，未就公司在盡職調(diào)查中的瑕疵做出回應(yīng)。

　　隨著《保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法（試行）》的推行，券商保薦業(yè)務(wù)進(jìn)入“硬監(jiān)管”時(shí)代。交易所不僅對保薦項(xiàng)目進(jìn)行逐項(xiàng)打分，還從公司治理、財(cái)務(wù)健康度、信息披露等多個(gè)維度進(jìn)行量化評估。這意味著，券商聲譽(yù)與過往項(xiàng)目質(zhì)量，將直接影響其未來的業(yè)務(wù)承接能力。

　　對于長城證券而言，越博動(dòng)力的退市以及特發(fā)信息的財(cái)務(wù)造假事件，顯然不是簡單的“歷史包袱”，而是可能成為保薦業(yè)務(wù)拓展中的現(xiàn)實(shí)障礙。在這一背景下，公司在投行業(yè)務(wù)上的“信用溢價(jià)”已被明顯削弱。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管尺度趨嚴(yán)、資本市場機(jī)構(gòu)化提速，也倒逼券商必須在內(nèi)控體系、風(fēng)控機(jī)制、合規(guī)文化等方面“做加法”。長城證券眼下面臨的，不只是外部環(huán)境變化，更是自身機(jī)制與能力的重構(gòu)壓力。

　　李翔的離任，某種程度上或許正為公司治理架構(gòu)調(diào)整、投行業(yè)務(wù)洗牌提供了一次窗口期。但要想真正重塑競爭力，僅靠人事更替遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。未來，長城證券必須在制度根基和文化理念上動(dòng)真格，才能在新一輪監(jiān)管博弈中守住底線、謀得上風(fēng)。