界面新聞?dòng)浾?| 李燁

界面新聞編輯 | 牙韓翔

星巴克中國自考慮出售后，不斷有關(guān)于潛在買家的市場(chǎng)消息傳出。最新被傳參與其競(jìng)購的是大鉦資本，這也成為所有疑似的潛在買家里，戲劇性最高的一位。

7月11日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，多家媒體援引知情人士消息稱，星巴克已收到數(shù)份針對(duì)其中國業(yè)務(wù)的收購提議，大多數(shù)投資者均瞄準(zhǔn)控股權(quán)；星巴克被指可能保留30%的股權(quán)，其余股權(quán)將由多家買家分?jǐn)?，每家持有不?0%的股權(quán)。這意味著星巴克大概率想要保持中國業(yè)務(wù)的主導(dǎo)權(quán)。

除了此前傳出的高瓴資本、國際知名私募基金凱雷、KKR外，瑞幸咖啡的最大股東大鉦資本也被指加入了競(jìng)購隊(duì)伍，成為30多名競(jìng)購者之一。

7月11日，界面新聞就競(jìng)購傳聞向星巴克中國與大鉦資本發(fā)出問詢，截至發(fā)稿，雙方均未有回應(yīng)。

星巴克和瑞幸咖啡是中國咖啡市場(chǎng)的兩大核心玩家。

2022年1月，大鉦資本牽頭的買方團(tuán)完成了對(duì)瑞幸部分老股的收購，共計(jì)持有瑞幸32%股權(quán)，以及超50%投票權(quán)，為瑞幸最大股東。大鉦資本的董事長兼首席執(zhí)行官黎輝，也于今年4月被重新批準(zhǔn)加入瑞幸咖啡董事會(huì)，擔(dān)任董事長職務(wù)，替代了瑞幸咖啡董事長兼CEO郭謹(jǐn)一。

與此同時(shí)，中國早已成為星巴克全球第二大市場(chǎng)，瑞幸咖啡已在過去數(shù)年成為它在中國的最大對(duì)手。近期瑞幸咖啡在美國的門店已經(jīng)開業(yè)，“后起之秀”就此打入星巴克大本營。最新的競(jìng)購消息也由此受到極高關(guān)注。

盡管從上述消息看，星巴克或仍將擁有中國業(yè)務(wù)的核心戰(zhàn)略掌控權(quán)，但新股東的加入?yún)s有可能通過董事會(huì)席位影響它的中國策略。

外界最關(guān)心的問題是，該市場(chǎng)傳聞?wù)鎸?shí)發(fā)生的可能性有多大，而如果大鉦資本真的購買了部分星巴克中國的股權(quán)，那么星巴克以及未來中國咖啡市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生什么變化？

“大鉦資本持有瑞幸超30%的股份，在類似交易中可能會(huì)被認(rèn)定為目標(biāo)公司的競(jìng)爭(zhēng)方，考慮到與競(jìng)爭(zhēng)方合作的潛在風(fēng)險(xiǎn)，星巴克可能不會(huì)選擇與大鉦合作?！币晃粡氖陆灰撞①彽穆蓭熛蚪缑嫘侣劮治霰硎尽?/p>

他還表示，星巴克是否最終會(huì)選擇大鉦，取決于各方面商業(yè)因素?！叭绱筱`作為投資人參與這次交易，中國境內(nèi)的經(jīng)營者集中申報(bào)大概率是要做的，現(xiàn)在市監(jiān)局針對(duì)這類大持股比例的戰(zhàn)略投資，關(guān)注度非常高。”

而一旦大鉦資本真的成為股東，其對(duì)星巴克中國的影響則取決于他的話語權(quán)。

上述律師向界面新聞分析表示，通常而言，公司股東按照持股比例行使表決權(quán)。但是實(shí)踐中，部分公司也會(huì)采用特別表決權(quán)安排，例如，AB股（A股每股有10票表決權(quán)，B股每股有1票表決權(quán)），取決于最終交易架構(gòu)和方案。

根據(jù)目前最新的市場(chǎng)消息，星巴克將會(huì)保有股權(quán)的30%?！叭绻沁@樣的架構(gòu)，它的重要點(diǎn)在于星巴克集團(tuán)從今以后不是星巴克中國的控股股東（即超50%股權(quán)）了。無論會(huì)有幾個(gè)投資方加入，新加入者都將在運(yùn)營上有一定話語權(quán)?！币晃幌M(fèi)行業(yè)投資人對(duì)界面新聞表示。

該投資人表示，按照目前披露的架構(gòu)，星巴克總部未來與投資方的合作模式有可能類似金拱門，即盡管總部保留了部分股權(quán)，但在實(shí)際運(yùn)營過程中起到的角色更有可能是主要取得相應(yīng)的財(cái)務(wù)收益，新投資人可能會(huì)派駐自己的人手參與到本土化決策上。

“如果它經(jīng)營得很好一定也不會(huì)賣掉，如果還是星巴克集團(tuán)來主導(dǎo)，我相信大鉦等不會(huì)加入進(jìn)來的，一定是要爭(zhēng)取本土化運(yùn)營能帶來的價(jià)值?！鄙鲜鐾顿Y人說道。

也就是說，即使大鉦資本真的成為星巴克中國的股東，星巴克中國做出的關(guān)鍵改變也可能只在發(fā)展模式與產(chǎn)品研發(fā)上，普通的消費(fèi)者不一定能從門店形態(tài)等外部特征看到明顯區(qū)別。

這或許也是大鉦資本可能為星巴克中國帶來的價(jià)值。

無論在本土化程度還是對(duì)中國市場(chǎng)反應(yīng)的靈敏度上，星巴克中國與瑞幸咖啡都有區(qū)別。除了擁有瑞幸咖啡最大投票權(quán)外，大鉦資本與瑞幸的親密之處在于，它是瑞幸咖啡最早的投資方，見證且主導(dǎo)了瑞幸咖啡一路的發(fā)展策略。

相較星巴克在中國，協(xié)助瑞幸成長起來的大鉦資本顯然有更多本土化運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)，譬如瑞幸在不愛“喝苦”的中國市場(chǎng)給咖啡加了更多甜味，讓它成為像奶茶一樣人們逛街時(shí)的選項(xiàng)。

再譬如瑞幸屢次出圈的營銷活動(dòng)，它的特點(diǎn)是將消費(fèi)者吸引至品牌小程序點(diǎn)單，由此集中積累客群畫像、飲用習(xí)慣等一批品牌資產(chǎn)，在后續(xù)的商業(yè)策略中，在此渠道集中發(fā)布優(yōu)惠券，大幅提升了運(yùn)營效率。而后者，正是因投資者對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展與消費(fèi)習(xí)慣變化有較為深刻的洞察才得以實(shí)現(xiàn)。

與此同時(shí)，瑞幸咖啡與星巴克的關(guān)鍵差異還在于門店形式。

瑞幸以快取取勝，星巴克以第三空間聞名。快取抓住了人們碎片化的時(shí)間機(jī)會(huì)，小店則大幅降低了開店成本，吸引眾多加盟者加入。兩種模式所帶來的商業(yè)成效，尤其在下沉市場(chǎng)形成區(qū)別。

現(xiàn)在，下沉市場(chǎng)（三線及以下城市）均作為推動(dòng)增長的主力軍在瑞幸與星巴克的財(cái)報(bào)中被點(diǎn)名強(qiáng)調(diào)，但規(guī)模有所差距。截至今年第一季度，瑞幸在中國門店超2.4萬家，星巴克中國共有門店7685家。窄門數(shù)據(jù)顯示，瑞幸咖啡在三線及以下城市的門店數(shù)量約已超8000家，星巴克約為1251家。

星巴克并非沒有小店模式。2019年它開出首家主打快取的“啡快”小店，該類型門店次年一度在中國的機(jī)場(chǎng)、地鐵等交通樞紐鋪開。但隨后，這種獨(dú)立小店并沒有大規(guī)模鋪開，只是“啡快”逐漸成為了一種門店服務(wù)的標(biāo)配。

除了上述，瑞幸咖啡的一大特點(diǎn)還在于有著超強(qiáng)的數(shù)字化運(yùn)營方式，這已經(jīng)滲透到它的產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、門店選址等各個(gè)環(huán)節(jié)。消費(fèi)者最直觀的體驗(yàn)是，瑞幸產(chǎn)品上新速度極快，且總能抓住時(shí)下流行的口味。殊不知這些是基于瑞幸團(tuán)隊(duì)在背后，將原料與口味數(shù)字化，常年進(jìn)行量化追蹤的結(jié)果。而大鉦資本加入后，也更有可能利用它在瑞幸身上施展的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提升星巴克中國的數(shù)字化效率。

總體來說，無論何方接手，星巴克中國未來能否在本土化方面進(jìn)行深刻的改革、從而帶來增長點(diǎn)，都或?qū)⒊蔀楦?jìng)購者關(guān)注的焦點(diǎn)，從而決定談判走向。

一位曾任職星巴克中國的員工向界面新聞透露，盡管星巴克中國對(duì)中國市場(chǎng)有決策權(quán)，但多數(shù)商業(yè)策略與動(dòng)作都需要與總部及投資者期待保持一致。

這在某種程度上這也變相限制了星巴克中國。

上海啡越投資管理有限公司董事長王振東對(duì)界面新聞表示，星巴克作為深耕中國多年的企業(yè)，其供應(yīng)鏈、資源及本土化配置水平已經(jīng)毋庸置疑，但令其受限的關(guān)鍵正在于內(nèi)部機(jī)制，比如瑞幸就是通過應(yīng)用新技術(shù)，革新了商業(yè)模式從而實(shí)現(xiàn)反超。

但對(duì)于消費(fèi)者而言，如果瑞幸的大股東大鉦資本最后真的購買了星巴克中國的股權(quán)，雖然從日常消費(fèi)來看或許沒有明顯感受，但這筆收購可能會(huì)成為一種談資——畢竟在消費(fèi)者眼里，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“收編”會(huì)讓星巴克的形象大打折扣。

“星巴克目前仍然可以保有一定的市場(chǎng)份額，正是來自于它和瑞幸的差異性。星巴克作為一個(gè)外資品牌，它的品牌文化和服務(wù)體驗(yàn)等方面對(duì)品牌是有附加值的?！蓖跽駯|對(duì)界面新聞?wù)f，“但作為瑞幸的大股東，大鉦資本如果成為了星巴克的股東之一，無論是對(duì)消費(fèi)者還是投資人而言，星巴克品牌價(jià)值可能會(huì)被稀釋?！?/p>