樂觀情緒高漲推動技術(shù)指標(biāo)有所超買。

由于美國與越南達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國總統(tǒng)特朗普減稅法案在眾議院獲得通過，以及就業(yè)數(shù)據(jù)強于預(yù)期，一系列利好助力美股在下半年伊始繼續(xù)高歌猛進。

資金流向顯示，在連續(xù)六周凈流出后，上周美股基金凈流入創(chuàng)下去年11月以來的最高紀(jì)錄。在市場熱情高漲的背景下，美銀認(rèn)為，美股的泡沫風(fēng)險將在夏季上升。

7月降息前景渺茫

過去一周，美國迎來多項重要就業(yè)數(shù)據(jù)，雖然ADP報告意外下滑，非農(nóng)就業(yè)報告、失業(yè)金申請和5月份的職位空缺數(shù)據(jù)都傳遞了勞動力市場的健康狀況。

美國勞工部稱，上月全美非農(nóng)就業(yè)崗位增長14.7萬，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的10.6萬。失業(yè)率從5月份的4.2%降至4.1%，低于預(yù)期的4.3%。平均小時收入月率增長0.2%，與預(yù)期一致，同比增長3.7%。截至6月28日的一周內(nèi)，初請失業(yè)金人數(shù)從一周前修訂的23.7萬人降至23.3萬人。這是自5月17日以來的最低水平。

與此同時，5月份的職位空缺為776.9萬個，高于預(yù)期的730萬個。不過整體招聘人數(shù)的下降進一步表明，在特朗普政府對進口商品征收關(guān)稅的不確定性下，勞動力市場已經(jīng)進入低速運轉(zhuǎn)狀態(tài)，

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，6月非農(nóng)表現(xiàn)不俗，黃金年齡段的勞動力參與率和就業(yè)人口比例都有所上升，在招聘速度低、消費者對勞動力市場的看法惡化的階段，這是令人鼓舞的跡象，“然而就業(yè)增長基礎(chǔ)狹窄，州和地方政府就業(yè)人數(shù)激增可能是由季節(jié)性因素驅(qū)動的，私營部門的就業(yè)增長顯著放緩?！彼J(rèn)為，未來的風(fēng)險是，即使失業(yè)人數(shù)增加，勞動力增長放緩也會使失業(yè)率保持在較低水平。

亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow“即時預(yù)測”顯示，第二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速從上周的2.9%下調(diào)至2.6%。這雖然高于1.8%的長期趨勢增長率，但已經(jīng)較上月初4.5%大幅降溫。

在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，根據(jù)芝加哥商品交易所集團“利率觀察”（Fedwatch）工具，交易員排除了7月份降息的可能性，9月份降息25個基點的可能性為68%，低于一周前的74%。

這也讓美國總統(tǒng)特朗普新一輪施壓無法產(chǎn)生效果。第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，華爾街認(rèn)為，就業(yè)市場將成為美聯(lián)儲能否降息的關(guān)鍵。在7月9日所謂“對等關(guān)稅”期限暫停90天到期后，情況依然不明朗，導(dǎo)致企業(yè)無法制定長期計劃。咨商會上周公布的一項調(diào)查顯示，6月份認(rèn)為工作“充足”的消費者比例降至四年多來的最低水平。

施瓦茨對第一財經(jīng)表示，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)使鴿派很快降息的理由變得更加復(fù)雜，“5月份有效關(guān)稅率上升，今年剩余時間關(guān)稅風(fēng)險向上傾斜。如果就業(yè)市場依然穩(wěn)定，預(yù)計關(guān)稅的通脹影響將在第四季度達(dá)到峰值，這就將使得美聯(lián)儲推遲到四季度，甚至12月開始降息?！?/p>

市場迎來資金回流

上周美股延續(xù)強勢表現(xiàn)，美國就業(yè)市場穩(wěn)定令投資者對經(jīng)濟韌性感到振奮，抵消了美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱的利空影響。

道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，在第二季度財報季即將開啟之際，金融和科技板塊漲幅居前。對人工智能前景的樂觀情緒推動芯片制造商英偉達(dá)的市值接近4萬億美元，創(chuàng)歷史新高。隨著美國主要銀行通過了美聯(lián)儲的年度“壓力測試”， 為接下來股票回購和股息鋪平了道路。

資金流向方面，美國股票基金迎來了8個月來最大單周資金凈流入。倫交所（LSEG）向第一財經(jīng)提供的數(shù)據(jù)顯示，美股基金過去一周的凈流入量為316億美元。盡管所謂“對等關(guān)稅”90天的截止期限即將到來，貿(mào)易談判進展相對有限，但在人工智能樂觀情緒以及美聯(lián)儲寬松前景推動下美股觸及紀(jì)錄高位。

在火熱的市場環(huán)境下，美銀卻想給投資者降溫。該行明星策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）表示，如果標(biāo)普500指數(shù)在7月突破6300點，可能觸發(fā)“賣出信號”?！耙呀?jīng)超買的市場可能持續(xù)超買，因為貪婪比恐懼更難征服，” 哈特內(nèi)特在報告中寫道。他將市場前景描述為“要么出現(xiàn)泡沫，要么漲勢破滅”（bubble or bust），認(rèn)為隨著眾議院通過了3.4萬億美元的大而美法案，美股的泡沫風(fēng)險將在夏季上升。

嘉信理財在市場展望中寫道，美股看漲勢頭受到就業(yè)數(shù)據(jù)和貿(mào)易談判信心提振。然而，目前尚不清楚高關(guān)稅對美國經(jīng)濟或企業(yè)盈利的影響。短期內(nèi)市場已經(jīng)出現(xiàn)超買跡象，但這并不意味著不能進一步上升。牛市的勢頭往往會自我強化，尤其是在市場處于新高時，業(yè)績追逐和“害怕錯過”（FOMO）情緒會成為推動力?！霸谶@個階段投資者不要自滿，這很重要?！痹撔袑懙?。

該機構(gòu)認(rèn)為，7月的季節(jié)性有利于看漲者，但短期市場可能會遇到考驗，“下周可能會出現(xiàn)一些貿(mào)易動蕩。假設(shè)關(guān)稅率越高，經(jīng)濟后果可能就越大。最近市場一直富有彈性，預(yù)計不會出現(xiàn)大幅回調(diào)。當(dāng)然如果有貿(mào)易協(xié)議積極達(dá)成，甚至比預(yù)期的要好，這可能會推動股市再次走高?！?/p>