界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

今年以來(lái)，?A股定增市場(chǎng)明顯回暖。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日（按發(fā)行日期計(jì)），A股已有76家上市公司完成定增，增發(fā)股份數(shù)量總計(jì)882.25億股，實(shí)際募資總額達(dá)6633.02億元，與去年同期相比，同比增幅達(dá)667.15%。

多位受訪人士告訴界面新聞，今年定增市場(chǎng)的回暖是多重利好因素共同作用的結(jié)果。例如去年9月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的并購(gòu)六條，為市場(chǎng)注入了新活力。

今年定增規(guī)模爆發(fā)還與國(guó)有銀行大額定增有關(guān)，直接拉高了定增市場(chǎng)的募資總額。目前，中國(guó)銀行（601988.SH）、郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）、交通銀行（601328.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）已完成合計(jì)約5200億元定增，上述銀行分別募資1650億元、1300億元、1200億元以及1050億元。

國(guó)金證券投行人士告訴界面新聞，“宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善、產(chǎn)業(yè)需求擴(kuò)大及政策松綁，是今年定增市場(chǎng)火熱的重要原因，也標(biāo)志著A股市場(chǎng)融資功能的修復(fù)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境漸好，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回暖促使企業(yè)融資需求增加，上市公司更愿意通過(guò)定增獲取資金以擴(kuò)大生產(chǎn)或拓展業(yè)務(wù)?！?/span>

“此外，隨著機(jī)構(gòu)投資者話語(yǔ)權(quán)提升與定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化改革深化，定增市場(chǎng)正從‘規(guī)模擴(kuò)張‘轉(zhuǎn)向‘結(jié)構(gòu)優(yōu)化’，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供長(zhǎng)期資本支持。”上述國(guó)金證券投行人士表示。

私募排排網(wǎng)研究員隋東對(duì)界面新聞指出，“宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇增強(qiáng)了企業(yè)的擴(kuò)張意愿，與此同時(shí)，戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的放寬等措施，有效降低了企業(yè)的融資門檻，審核流程的優(yōu)化也顯著提升了發(fā)行效率。此外，年內(nèi)定增項(xiàng)目普遍展現(xiàn)出的賺錢效應(yīng)，也極大地激發(fā)了各類投資者的參與熱情。”

作為資本市場(chǎng)中重要的金融機(jī)構(gòu)，券商正積極把握這一市場(chǎng)機(jī)遇，迎來(lái)投行業(yè)務(wù)發(fā)展的契機(jī)。

一方面，券商通過(guò)擔(dān)任主承銷商或財(cái)務(wù)顧問(wèn)等角色，為上市公司的定增提供專業(yè)服務(wù)，從而開(kāi)拓投行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間。

在定增的發(fā)行費(fèi)用中，券商的保薦、承銷或財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)用通常占據(jù)較高比例。例如，光電股份 （600184.SH） 日前披露，此次定增的發(fā)行費(fèi)用為1055.05萬(wàn)元，其中保薦承銷費(fèi)用就達(dá)到了979.2萬(wàn)元。Wind數(shù)據(jù)顯示，在今年以來(lái)定增的76家上市公司中，有62家公布了定增的發(fā)行費(fèi)用，金額合計(jì)為9.04億元。

發(fā)行費(fèi)用涵蓋印花稅、律師費(fèi)、審計(jì)驗(yàn)資費(fèi)、信披費(fèi)用等多個(gè)類目，不過(guò)保薦承銷費(fèi)用或財(cái)務(wù)顧問(wèn)及承銷費(fèi)用通常占比最高。以佰維存儲(chǔ)（688525.SH）為例，其通過(guò)定增實(shí)際募資19億元，發(fā)行費(fèi)用為2931.46萬(wàn)元，該項(xiàng)目由華泰聯(lián)合證券保薦，其中保薦和承銷費(fèi)用達(dá)2549萬(wàn)元，占發(fā)行費(fèi)用的86.95%；再如三友醫(yī)療（688085.SH），通過(guò)定增募資2.14億元收購(gòu)水木天蓬，發(fā)行費(fèi)用1007.99萬(wàn)元，其中財(cái)務(wù)顧問(wèn)及承銷費(fèi)821萬(wàn)元，此項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)為東方證券（600958.SH）。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，頭部券商在定增市場(chǎng)中占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。據(jù)界面新聞梳理，在年內(nèi)的上市公司定增中，有31家券商擔(dān)任了定增的主承銷商。

其中，中信證券（600030.SH）擔(dān)任了21家上市公司的主承銷商（包含聯(lián)席主承銷商），中信建投（601066.SH）、國(guó)泰海通（601211.SH）分別擔(dān)任13家、10家上市公司的主承銷商，華泰聯(lián)合證券、中金公司（601995.SH）、東方證券（600958.SH）擔(dān)任主承銷商的次數(shù)也均在5次以上。

同期，有16家券商擔(dān)任了上市公司定增的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，其中，東方證券擔(dān)任了3家上市公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，中信證券擔(dān)任了2家上市公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

另一方面，券商還積極通過(guò)認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份搶占投資先機(jī)。截至7月30日，年內(nèi)已有8家券商和5家券商資管公司合計(jì)參與了25家上市公司的定增，合計(jì)認(rèn)購(gòu)次數(shù)為46次。

其中，廣發(fā)證券（000776.SZ）表現(xiàn)最為活躍，參與了14家上市公司的定增，位居行業(yè)首位；華安資管緊隨其后，參與了12家上市公司的定增；國(guó)泰海通證券參與了5次定增，中金公司、中信證券資管均參與了3次定增，中國(guó)銀河資產(chǎn)參與了2次定增，其余7家機(jī)構(gòu)分別參與1次定增。

巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞對(duì)界面新聞表示，“券商積極參與上市公司定增具有多方面的積極意義。券商認(rèn)購(gòu)優(yōu)質(zhì)上市公司增發(fā)的股份，不僅能夠增厚自身收益，還有利于優(yōu)化資源配置，有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。”

“此外，支持上市公司開(kāi)展以并購(gòu)為目的的定增，還有助于幫助上市公司整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。頭部券商的大額認(rèn)購(gòu)也向外界傳遞出積極信號(hào)，可有效提振投資者信心與交投活躍度，維護(hù)市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行?！睆埓湎冀忉?。

國(guó)金證券投行人士對(duì)界面新聞進(jìn)一步表示，“過(guò)去兩年，部分機(jī)構(gòu)將定增視為‘折扣套利工具’，過(guò)度依賴短期折價(jià)空間。當(dāng)前機(jī)構(gòu)策略呈現(xiàn)三大特征：一是從‘單一折扣驅(qū)動(dòng)’轉(zhuǎn)向‘基本面+折價(jià)率雙重驗(yàn)證’，險(xiǎn)資和社?；饏⑴c硬科技領(lǐng)域定增時(shí)，會(huì)聯(lián)合投研團(tuán)隊(duì)對(duì)技術(shù)路線、訂單能見(jiàn)度等指標(biāo)深度盡調(diào)；二是從‘短期交易導(dǎo)向’轉(zhuǎn)向‘長(zhǎng)期配置思維’，公募基金提升了對(duì)基礎(chǔ)化工、有色金屬等行業(yè)的配置比例，更看重定增標(biāo)的與長(zhǎng)期持倉(cāng)組合的協(xié)同性；三是從‘被動(dòng)接受定價(jià)’轉(zhuǎn)向‘主動(dòng)參與定價(jià)’，私募通過(guò)量化模型篩選標(biāo)的，結(jié)合折扣率、行業(yè)輪動(dòng)及ESG因子優(yōu)化配置?！?/span>

對(duì)于接下來(lái)的定增市場(chǎng)，多家機(jī)構(gòu)研判仍會(huì)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。財(cái)通基金對(duì)界面新聞表示，“伴隨A股上市公司并購(gòu)重組進(jìn)入活躍期，并購(gòu)重組正在成為市場(chǎng)重要的投資主題。定增市場(chǎng)投資者可以通過(guò)配套融資參與到優(yōu)質(zhì)并購(gòu)交易中，進(jìn)而有機(jī)會(huì)共享優(yōu)質(zhì)并購(gòu)重組估值提升和投資價(jià)值提升的紅利?！?/span>