界面新聞記者 | 龍力

量化私募開始“卷調研”了？

私募排排網數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，今年以來一共有137家量化私募累計調研達581次，涉及到29個申萬一級行業(yè)中的408只個股。其中，有15家量化私募今年以來的調研總次數(shù)不少于10次。

排排網集團旗下融智投資FOF基金經理李春瑜對界面新聞表示，量化私募機構對上市公司的調研活動明顯升溫，這一現(xiàn)象主要受兩大因素推動：其一，部分頭部量化機構正著手組建主觀投研團隊，以豐富其多策略投資體系，增強收益的多元化；其二，在行業(yè)管理規(guī)?？焖贁U張的背景下，傳統(tǒng)量價因子的超額收益持續(xù)衰減，促使量化私募轉向更深入的基本面研究，而上市公司調研正是獲取高質量基本面數(shù)據(jù)的關鍵環(huán)節(jié)。

“量化私募調研升溫的核心動因是策略收益來源的多元化需求和市場環(huán)境與監(jiān)管驅動的范式轉型?！?尚藝投資總經理王崢對界面新聞表示。

王崢進一步對界面新聞解釋稱，首先傳統(tǒng)量價因子因策略同質化與市場有效性提升，超額收益持續(xù)衰減，量化私募可以通過組建主觀研究團隊，將基本面分析融入多策略框架，形成量化加主觀的混合模式，對沖傳統(tǒng)量價策略的同質化風險，以抵御單一策略失效風險。同時，A股機構投資者占比上升導致市場有效性增強，簡單量價因子失效加速。2025年程序化交易新規(guī)進一步限制高頻策略，基本面因子因低擁擠度、高邏輯可持續(xù)性成為替代選項，行業(yè)推動中低頻基本面策略成為合規(guī)且可持續(xù)的選擇。所以隨著高頻量價策略擁擠度加劇，基本面因子因低頻、邏輯性強、抗周期特性成為新阿爾法來源。

按照公司的管理規(guī)模來看，根據(jù)私募排排網數(shù)據(jù)，今年以來參與調研的137家量化私募中，0-5億元的私募數(shù)量最多，達到75家，占比54.74%；百億私募次之，共有17家，占比12.41%；另有20-50億元、5-10億元、10-20億元、50-100億元各規(guī)模區(qū)間的私募數(shù)量分別有14家、13家、9家和9家。

考慮到目前國內百億量化私募一共僅有41家，今年以來參與調研的百億量化私募在該規(guī)模區(qū)間的量化私募總數(shù)中占比已經超過了四成。其中明汯投資、進化論資產、寧波幻方量化和博潤銀泰投資年內的調研總次數(shù)超過了10次，具體分別為64次、31次、13次和12次。

量化私募今年以來重點調研了哪些方向？

私募排排網數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級行業(yè)分類為參考，無論是從今年以來被量化私募調研的個股數(shù)量還是調研總次數(shù)上看，電子、醫(yī)藥生物和機械設備三個行業(yè)均穩(wěn)居前三名，計算機、汽車、電力設備、基礎化工等也是今年以來量化私募調研關注度較高的行業(yè)。

未來量化私募參與上市公司調研會成為一種新趨勢嗎？

李春瑜對界面新聞分析稱，量化私募參與上市公司調研或將成為行業(yè)標配。一方面，在策略同質化加劇的競爭環(huán)境下，差異化信息優(yōu)勢的價值日益凸顯，量化私募需要通過深度調研獲取獨家認知；另一方面，隨著監(jiān)管環(huán)境趨嚴，中低頻策略逐漸成為市場主流，基本面因子的重要性顯著提升。通過系統(tǒng)性調研，量化私募能夠更精準地把握企業(yè)經營質量，從而優(yōu)化因子模型，增強策略的長期競爭力。

“作為私募管理人，我們可以清晰地看到量化行業(yè)從‘技術套利’轉向‘認知深度’競爭，基本面因子研究具備強護城河屬性，即依賴長期數(shù)據(jù)積累與行業(yè)認知，難以被快速復制，所以量化私募參與調研絕非短期現(xiàn)象，這是策略低頻化、全球化、AI化三維驅動的必然結果，也是策略邏輯從統(tǒng)計套利向價值發(fā)現(xiàn)躍遷的標志。未來3-5年，深度基本面量化或將成為頭部機構分水嶺，因為基本面因子研究相對低頻，不易同質化，是構建差異化競爭優(yōu)勢的關鍵?！?王崢對界面新聞表示。