卓創(chuàng)資訊市場高級分析師張?zhí)m蘭

　　【導(dǎo)語】受油出口良好提振油脂市場，豆油跟隨走高；但市場擔(dān)憂國際貿(mào)易局勢令回落，進(jìn)而限制了豆油上漲空間。國內(nèi)方面因需求處在淡季，也制約了豆油市場漲幅。當(dāng)前看，宏觀環(huán)境利多氣氛濃，預(yù)計(jì)下周豆油或延續(xù)漲勢。

　　周內(nèi)豆油價(jià)格上漲

　　因印尼及馬來西亞棕櫚油出口良好支撐油脂市場，豆油受到帶動走高；另外美國優(yōu)良率減少，且低于市場預(yù)期值，對豆油有所支撐；國內(nèi)豆油供應(yīng)量不斷增加，企業(yè)催提，多數(shù)市場基差報(bào)價(jià)有回落，但依然處在高位，給予現(xiàn)貨支撐。截至本周四，國內(nèi)一級豆油價(jià)格在8256元/噸，環(huán)比上期收盤漲45元/噸，幅度0.55%；周度均價(jià)8239元/噸，環(huán)比上期均價(jià)漲61元/噸，幅度0.75%。

　　豆油產(chǎn)量增加，庫存累積限制漲幅

　　本周全國重點(diǎn)大豆壓榨企業(yè)開工負(fù)荷率環(huán)比小幅上漲。上周（7月14日-7月20日）為67.19%，本周（7月21日-7月27日）預(yù)計(jì)為67.53%，提升0.34個百分點(diǎn)。本周沿海主要區(qū)域開工水平漲跌互現(xiàn)，部分區(qū)域受原料銜接節(jié)奏及庫存壓力的影響，開工負(fù)荷率下滑。但整體全國開工負(fù)荷率小幅走高，全國供應(yīng)量繼續(xù)增加，原料持續(xù)到港使得上游企業(yè)大豆壓榨高位，現(xiàn)貨貨源寬松，多數(shù)企業(yè)面臨庫存壓力。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周受訪的119家油廠大豆總壓榨量預(yù)計(jì)為223.61萬噸，豆油產(chǎn)量約40.25萬噸，豆油產(chǎn)量增加0.20萬噸。

　　在豆油產(chǎn)量增加的背景下，市場需求確處在傳統(tǒng)淡季，補(bǔ)貨意愿低，整體交投氣氛一般，導(dǎo)致庫存累積，進(jìn)而限制漲幅，截至7月18日，港口豆油庫存為99.52萬噸，較上期庫存增5.37%。

　　國際市場利多氣氛濃

　　中國加速擴(kuò)大豆粕進(jìn)口，利多豆油走高：中國買家本周與阿根廷簽署了3萬噸豆粕進(jìn)口協(xié)議，這是近期達(dá)成的第二批大規(guī)模采購。豆粕近期進(jìn)口量增加，在一定程度抑制國內(nèi)豆粕價(jià)格，進(jìn)而令企業(yè)力挺豆油價(jià)格，利多豆油價(jià)格走高。

　　印尼棕櫚油供需面提振市場：印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）稱，2025年5月份，印尼毛棕櫚油產(chǎn)量從上月的447.9萬噸降至416.5萬噸，降幅為7.01%；出口增至266.4萬噸，較4月的177.9萬噸增長49.75%。由于產(chǎn)量降低而出口增長，5月底棕櫚油庫存降至291.6萬噸，較4月底的304.6萬噸減少4.3%。印尼棕櫚油庫存降低，提振棕櫚油走高，進(jìn)而帶動豆油上漲。

　　美國大豆優(yōu)良率減少，給豆油提供上漲支撐：美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至7月20日，美國大豆揚(yáng)花率為62%，上周47%，去年同期63%，歷史均值63%。大豆優(yōu)良率為68%，一周前70%，去年同期68%。美國大豆優(yōu)良率減少，給豆油提供上漲支撐，但因當(dāng)前大豆仍基本處在正常生長階段，無法給豆油帶來有利提振。

　　下周豆油或延續(xù)漲勢

　　下周將迎來中美貿(mào)易第三次磋商，市場預(yù)期或難有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但宏觀氛圍預(yù)期偏利多。國內(nèi)重點(diǎn)油廠開工負(fù)荷率保持高位，豆油供應(yīng)充足，下游需求一般，供需面或制約現(xiàn)貨上行空間，預(yù)計(jì)下周豆油市場整體或小漲。