界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦

深圳的蔡先生收到了香港理財(cái)經(jīng)理推薦的新產(chǎn)品，11.87%的年均收益格外誘人。

根據(jù)蔡先生向界面新聞?wù)故镜挠?jì)劃書，這款產(chǎn)品核心是 “少掏錢多投資”，靠貸款放大收益。

保單總保費(fèi)100萬美元，第一天要是退出來能拿回的現(xiàn)金價(jià)值為93.8萬美元?？蛻魞H需先拿出10.8萬多美元當(dāng)首付，剩下的89.1萬多美元通過銀行貸款，能貸到首日可退金額的95%，相當(dāng)于出1塊錢，撬動(dòng)9塊的投資。

融資采用固定利率3.5%，每年需支付利息31195美元。

收益方面，保單持有3年，非保費(fèi)融資總收益13.29%，即年化4.43%，保費(fèi)融資總收益35.62%，即年化11.87%；持有10年，非融資總收益49.02%，融資總收益164.01%，年化高達(dá)16.4%。

這樣的操作，又被稱為“保費(fèi)融資”，一時(shí)間風(fēng)靡香港。

香港保費(fèi)融資的核心邏輯類似于買樓按揭，是用銀行貸款支付大額保費(fèi)，同時(shí)以保單現(xiàn)金價(jià)值作為抵押，實(shí)現(xiàn)“低首付、高杠桿” 的保險(xiǎn)配置。

北美準(zhǔn)精算師牟劍群（Alex）向界面新聞介紹，由于這張保單所能提供的年化收益率高于銀行提供的貸款利率，因此這中間就產(chǎn)生了一定的“套利”空間。保費(fèi)融資通?？梢郧藙?dòng)保費(fèi)杠桿，這樣就進(jìn)一步放大了“套利”的收益，從而讓投保人獲得了一個(gè)單純從保單上拿不到的收益水平。

3年年均11.87%的收益著實(shí)誘人，但業(yè)內(nèi)人士提醒，其中也并非全無風(fēng)險(xiǎn)。

資深港險(xiǎn)代理人李希向界面新聞表示，2020年-2021 年，香港市場利率處于低位，美元融資成本約2%。此時(shí)若客戶通過貸款投資分紅型保單，保單利差較大，客戶能從中獲利。

“但后來市場環(huán)境變化，融資利率一度攀升至5%以上。這種情況下，純購買分紅型保單的風(fēng)險(xiǎn)便顯現(xiàn)出來，貸款所用貨幣的利率波動(dòng)是不可控的，客戶無法確定其能否始終維持足夠的利差。一旦融資利率上漲幅度超過保單分紅收益，可能出現(xiàn)虧損?！崩钕８嬖V界面新聞。

以渣打銀行7月18日報(bào)價(jià)為例，港元貸款年息約2.37%，美元貸款年息高達(dá)5.95%。

香港保監(jiān)局曾在2024年提醒，保費(fèi)融資是一把雙刃劍，在過往低息環(huán)境下，投保人希望透過保費(fèi)融資賺取保險(xiǎn)產(chǎn)品與貸款當(dāng)中的息差，借助杠桿效應(yīng)倍大保單回報(bào)，然而此舉會(huì)同時(shí)倍大風(fēng)險(xiǎn)及可能損失?，F(xiàn)時(shí)利率高企，保費(fèi)融資的償債成本隨之上升，加之市面上以融資方式購買的多為分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品，該類保單收益受保險(xiǎn)公司投資表現(xiàn)影響，并非保證且回本期較長，令保費(fèi)融資的風(fēng)險(xiǎn)驟增。

同時(shí)，牟劍群向界面新聞提醒，保費(fèi)融資在放大收益的同時(shí)，其實(shí)也把所有要承擔(dān)的損失給放大了，這其中就包括保單早期退保的損失。如果選擇分紅險(xiǎn)產(chǎn)品做保費(fèi)融資，在收益可觀之前提前退保，保費(fèi)融資會(huì)把這個(gè)退保損失放大3~5倍。

保費(fèi)融資產(chǎn)品也不是人人都有資格購買。

李希告訴界面新聞，保費(fèi)融資業(yè)務(wù)更適合資金體量較大的客戶?！斑@類客戶需具備私人銀行賬戶開立資質(zhì)。私人銀行可為其提供貨幣匹配服務(wù)，例如在市場利率處于高位時(shí)，可將融資貨幣轉(zhuǎn)換為日元、瑞士法郎等低息貨幣辦理貸款，以此降低融資成本?！?/p>

香港保監(jiān)局則提醒投保人，如涉及保單回報(bào)和貸款利息均為浮動(dòng)，在保單發(fā)出后，投保人應(yīng)定期檢視相關(guān)資料，利用適當(dāng)方式對波動(dòng)做好額外風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，避免被迫提前退保。