界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）2025年上半年IPO受理情況已揭曉。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，北交所累計(jì)受理了115家企業(yè)的上市申請(qǐng)。這一數(shù)量相較于近三年同期的受理家數(shù)，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在這115家企業(yè)當(dāng)中，有12家已進(jìn)入問(wèn)詢階段；有7家企業(yè)的審核處于中止?fàn)顟B(tài)，其中多數(shù)是由于需要更新財(cái)務(wù)報(bào)告所導(dǎo)致。

隨著各企業(yè)IPO進(jìn)程的不斷推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)北交所上市熱度及IPO上市審核標(biāo)準(zhǔn)是否調(diào)整的討論持續(xù)升溫。

北交所下發(fā)了最新一期《發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》（簡(jiǎn)稱《審核動(dòng)態(tài)》），對(duì)2025年上半年對(duì)IPO市場(chǎng)及行業(yè)所關(guān)注的熱點(diǎn)進(jìn)行了答復(fù)。北交所表示，“當(dāng)前上市標(biāo)準(zhǔn)未發(fā)生變化，符合規(guī)定條件的企業(yè)可依規(guī)申報(bào)，交易所將嚴(yán)格按既定標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展審核工作?！?/span>

界面新聞注意到，擬上市企業(yè)的創(chuàng)新特點(diǎn)、業(yè)績(jī)的真實(shí)性以及募集資金的投向等方面，成為了上半年北交所問(wèn)詢的核心內(nèi)容。比如，有部分IPO企業(yè)在其招股書中聲稱，公司的“技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水準(zhǔn)”“填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的空白”，針對(duì)此類表述，北交所要求企業(yè)進(jìn)行量化闡釋；還有一些公司被問(wèn)及“是否能夠持續(xù)滿足發(fā)行上市的條件”。

在《審核動(dòng)態(tài)》中，北交所強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行并上市需滿足《北京證券交易所股票上市規(guī)則》中明確的四類市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)之一：

預(yù)計(jì)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%（凈利潤(rùn)以扣非前后孰低者為準(zhǔn)）；

預(yù)計(jì)市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%，最近一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正；

預(yù)計(jì)市值不低于8億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%；

預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬(wàn)元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員張可亮告訴界面新聞，“最新一期的審核動(dòng)態(tài)主要是對(duì)三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了解答。第一個(gè)是擬申報(bào)北交所的企業(yè)提前業(yè)務(wù)咨詢需要注意的問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明，第二個(gè)是對(duì)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在加強(qiáng)公開(kāi)發(fā)行并上市項(xiàng)目信息披露質(zhì)量把關(guān)方面有哪些注意事項(xiàng)進(jìn)行了說(shuō)明，第三個(gè)是對(duì)近期咨詢較多的法律法規(guī)及配套制度進(jìn)行了提示關(guān)注事項(xiàng)。這些信息的即使溝通對(duì)于中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)還是很有幫助，可以幫助中介機(jī)構(gòu)以及發(fā)行人更好地理解北交所的精準(zhǔn)性和包容性?！?/span>

總體來(lái)講，目前北交所的上市門檻以及審核尺度均未發(fā)生改變，其原則依然是“成熟一家、推動(dòng)一家”。在上市審核過(guò)程中，北交所會(huì)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新性，同時(shí)嚴(yán)厲防范擬上市企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假的行為。

同時(shí)，《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第2號(hào)》已對(duì)上述標(biāo)準(zhǔn)的具體理解與適用作出細(xì)化規(guī)定，為市場(chǎng)提供明確指引。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，針對(duì)信息披露常見(jiàn)問(wèn)題，北交所最新明確發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)需重點(diǎn)關(guān)注四大方面。具體包括，確保國(guó)家地區(qū)名稱、主體代碼、成立時(shí)間等基礎(chǔ)信息準(zhǔn)確無(wú)誤；全套申請(qǐng)文件需同步更新，避免同一事項(xiàng)在不同文件中表述矛盾；規(guī)范引用法律法規(guī)及業(yè)務(wù)規(guī)則，杜絕引用失效或不適用條款。

北交所明確，對(duì)信披文件存在錯(cuò)誤的，將視情節(jié)采取監(jiān)管提示、負(fù)面行為記錄等措施；情節(jié)嚴(yán)重影響審核或投資者理解的，將終止審核；多次出現(xiàn)問(wèn)題的，將啟動(dòng)執(zhí)業(yè)質(zhì)量現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，北交所未來(lái)還將針對(duì)IPO審計(jì)質(zhì)量重點(diǎn)關(guān)注，關(guān)鍵合伙人輪換有新規(guī)。隨著2025年7月1日《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立性準(zhǔn)則第1號(hào)》正式施行，北交所要求申報(bào)會(huì)計(jì)師需嚴(yán)格遵循新規(guī)。對(duì)涉及公眾利益的實(shí)體（包括公開(kāi)交易實(shí)體等），關(guān)鍵審計(jì)合伙人（含項(xiàng)目合伙人、質(zhì)量復(fù)核人員等）的任職累計(jì)時(shí)間不得超過(guò)五年。

保薦機(jī)構(gòu)則需按《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》，全面評(píng)估證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及人員的資質(zhì)與獨(dú)立性，并重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵審計(jì)合伙人輪換后的審計(jì)質(zhì)量，確保審計(jì)工作合規(guī)可靠。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受界面新聞采訪時(shí)表示，北交所堅(jiān)守服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地定位，為中小企業(yè)融資發(fā)展搭建了新平臺(tái)，目前正迎來(lái)發(fā)展紅利期。不過(guò)，部分已上市的中小企業(yè)仍存在盈利能力波動(dòng)較大、科技屬性不夠突出等問(wèn)題，這些也正是北交所企業(yè)未來(lái)需要重點(diǎn)突破和改進(jìn)的方向。

“同時(shí)審核動(dòng)態(tài)也對(duì)于審核情況進(jìn)行了披露，截至2025年6月30日，北交所在審企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了189家，后續(xù)可能需要在高質(zhì)量擴(kuò)容的要求下，提升發(fā)行節(jié)奏，讓符合條件的優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)能夠盡快獲得融資?！睆埧闪翆?duì)界面新聞解釋。

北京市社會(huì)科學(xué)院副研究員王鵬對(duì)界面新聞表示，“當(dāng)前北交所上市公司的市值分布呈現(xiàn)出較為分散的特點(diǎn)，大部分公司的市值尚未突破百億。但隨著北交所市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展與完善，以及更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的入駐，未來(lái)有望涌現(xiàn)出更多股價(jià)達(dá)百元、市值超百億的上市公司。”

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂告訴界面新聞，“北交所憑借服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的明確市場(chǎng)定位、相對(duì)較低的上市門檻，以及對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的高度重視，持續(xù)吸引著專精特新企業(yè)的關(guān)注?！?/span>

6月，北交所正式推出專精特新指數(shù)。對(duì)此，陳靂向界面新聞分析指出，“這一指數(shù)的推出具有多重積極意義：其一，有助于提升市場(chǎng)對(duì)專精特新企業(yè)的認(rèn)可度與關(guān)注度，進(jìn)一步凸顯北交所在服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)領(lǐng)域的獨(dú)特地位；其二，能為投資者提供更清晰的投資決策依據(jù)，助力其更精準(zhǔn)地識(shí)別和投資專精特新企業(yè)，進(jìn)而推動(dòng)資本實(shí)現(xiàn)有效配置；此外，還可能吸引更多投資者和資金入場(chǎng)，為市場(chǎng)注入更強(qiáng)流動(dòng)性?！?/span>

王鵬進(jìn)一步對(duì)界面新聞指出，“從數(shù)據(jù)層面分析，北交所上市公司整體展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。這一現(xiàn)象不僅折射出北交所市場(chǎng)自身所蘊(yùn)含的活力與潛力，也充分彰顯了市場(chǎng)對(duì)于北交所上市公司的信心與認(rèn)可?！?/span>