在唐納德?特朗普總統(tǒng) 7 月 9 日關裞最后期限臨近的日子里，股票投資者仿佛重現(xiàn) “解放日” 的記憶，幾乎未表現(xiàn)出擔憂。

　　資本國際全球指數(shù)上周創(chuàng)下峰值，而從美國到歐洲及香港的波動率預期指標已較 4 月高點下降逾一半。

　　與此同時，集團 prime 經紀業(yè)務匯編的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金對美國金融股的凈買入量升至近十年來最高水平。西班牙對外銀行策略師米哈里斯?奧尼西弗魯在上周的一份報告中寫道，大型投機者并未像近幾個月那樣平倉空頭，反而似乎在追漲。

　　“揮之不去的悲觀情緒讓許多市場參與者落后了，” 奧尼西弗魯表示。

　　自 4 月特朗普 “解放日” 引發(fā)市場劇烈波動以來，股市經受住了包括中東沖突和持續(xù)的關裞不確定性等事件的考驗，這讓投資者對自身快速復蘇的能力更有信心。近期科技股上漲以及好于預期的美國就業(yè)增長推動標普 500 指數(shù)在周四創(chuàng)下新高，而即便特朗普表示其政府將開始通知各國擬征收高達 70% 的關裞，亞洲和歐洲股市在周五仍保持穩(wěn)定。

　　多位策略師上周指出，期權市場存在自滿情緒。法國 Markets 360 的貝內迪克特?洛在一則消息中稱，交易員預計 7 月 9 日關裞 deadline 當天，歐元斯托克 50 指數(shù)的波動幅度略超 1%，而在波動率曲線趨陡后，買入短期合約并積極調整標的頭寸以從市場波動中獲利的長期 gamma 交易變得更具吸引力。

　　今年 4 月，“解放日” 后隱含波動率和實際波動率飆升，類似的 gamma 交易帶來了豐厚利潤。策略師當時建議持有德國 DAX 指數(shù)的 “廉價 gamma”，如今他們看好歐元斯托克 50 指數(shù)的同一頭寸。此外，洛指出其公司的衍生品策略團隊預計此次不會出現(xiàn)類似結果。

　　4 月 2 日后的壓力時期，美國股市波動率相對歐洲保持溢價

　　VIX 與 VStoxx 之間的通用首月期貨價差

　　盡管有人建議，鑒于特朗普政府引發(fā)的劇烈市場波動，可采取跨市場波動率策略，但近年來這類價差交易有所減少，原因是曾推動大部分交易量的結構性產品流動下降。隨著關裞相關說法不斷變化，試圖把握其對跨市場波動率的影響也變得越來越困難。