貿(mào)易談判能否迎利好，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)受關(guān)注。

　　隨著中東局勢(shì)降溫及中美雙方進(jìn)一步確認(rèn)倫敦框架細(xì)節(jié)，美股上周走勢(shì)強(qiáng)勁，納指和標(biāo)普500指數(shù)時(shí)隔四個(gè)月再創(chuàng)歷史新高。下半年即將開(kāi)啟，投資者寄希望于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，并關(guān)注美國(guó)與貿(mào)易伙伴間的談判協(xié)議能否達(dá)成。

　　經(jīng)歷了短暫波動(dòng)后，如今“從頭開(kāi)始”的美股能否更進(jìn)一步，近期表現(xiàn)不俗的科技股是否將卷土重來(lái)？

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息前景現(xiàn)變數(shù)

　　上周美股公布的主要數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，7月降息的預(yù)期再掀波瀾。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）27日表示，美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)PCE環(huán)比上漲0.1%，同比增長(zhǎng)2.3%，加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，核心PCE環(huán)比上漲0.2%，同比增速?gòu)?.6%上升到2.7%。與此同時(shí)，消費(fèi)者5月削減了開(kāi)支，顯示出持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)正在擾亂經(jīng)濟(jì)。上個(gè)月個(gè)人支出下降了0.1%。這是自1月以來(lái)的首次下降。

　　就業(yè)市場(chǎng)不溫不火。上周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的美國(guó)人人數(shù)有所下降，從一周前修訂的24.6萬(wàn)人降至23.6萬(wàn)人。過(guò)去一個(gè)月初請(qǐng)人數(shù)的增加一度加劇外界對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的擔(dān)憂(yōu)。但到目前為止，這一趨勢(shì)還沒(méi)有出現(xiàn)在失業(yè)率的上升中，自3月以來(lái)，失業(yè)率一直穩(wěn)定在4.2%。6月失業(yè)數(shù)據(jù)將于下周四公布，市場(chǎng)預(yù)期新增就業(yè)崗位將有所減少。

　　亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)最新更新的第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）“即時(shí)預(yù)測(cè)”顯示，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)拇饲暗?.4%略下調(diào)至2.9%。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，個(gè)人消費(fèi)支出通脹PCE5月份保持溫和，但我們才剛剛開(kāi)始看到關(guān)稅對(duì)消費(fèi)品價(jià)格的影響，過(guò)去幾個(gè)月抑制通脹的有利因素將從6月開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。 “盡管經(jīng)濟(jì)放緩，但通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)將使美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候之前一直持觀望態(tài)度。”他說(shuō)。

　　近一周來(lái)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的預(yù)期有所上升，主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比本周早些時(shí)候發(fā)表了一些相對(duì)溫和的評(píng)論。中長(zhǎng)期美債收益率回落明顯，導(dǎo)致收益率曲線有些陡峭，因?yàn)榍€前端的跌幅相對(duì)大于遠(yuǎn)期收益率。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債跌16.6個(gè)基點(diǎn)至3.741%，基準(zhǔn)10年期美債周跌9.1個(gè)基點(diǎn)至4.283%，這是自4月以來(lái)最大的單周跌幅。

　　相比之下美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)聽(tīng)證時(shí)并未在貨幣政策問(wèn)題上松口。他強(qiáng)調(diào)，與2019年相比，美聯(lián)儲(chǔ)采取了更為謹(jǐn)慎的態(tài)度是因?yàn)樽罱年P(guān)稅上調(diào)幅度要大得多，而且經(jīng)濟(jì)正在走出一個(gè)通貨膨脹率更高的時(shí)期。

　　值得注意的是，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正在持續(xù)施壓，并考慮在9月或10月前宣布接替美聯(lián)儲(chǔ)主席的人選。根據(jù)聯(lián)邦利率基金期貨的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)到年底將降息近65個(gè)基點(diǎn)，這意味著第三次降息的可能性超過(guò)50%。目前9月份的首次降息已完全定價(jià)，而7月份采取行動(dòng)的可能性已上升至25%。

　　斯巴達(dá)資本證券（Spartan Capital Securities）首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾蒂略（Peter Cardillo）發(fā)布報(bào)告寫(xiě)道，就通貨膨脹而言，目前的總體數(shù)字不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)程，這仍然表明通貨膨脹幾乎正朝著正確的方向發(fā)展。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，鑒于緊張局勢(shì)的緩和，最近地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的飆升不會(huì)導(dǎo)致7月份的重大政策預(yù)測(cè)變化。美聯(lián)儲(chǔ)正試圖等待特朗普4月2日關(guān)稅公告以及其他政策變化的后果將如何塵埃落定。然而關(guān)稅將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)推高價(jià)格，這是美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)擔(dān)憂(yōu)，因?yàn)楣賳T們?nèi)匀挥X(jué)得，經(jīng)過(guò)三年的斗爭(zhēng)，他們似乎還沒(méi)有完全戰(zhàn)勝通貨膨脹。在他看來(lái)，7月降息似乎仍不明朗，除非接下來(lái)的就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期崩潰。

　　科技股卷土重來(lái)

　　上周美股強(qiáng)勢(shì)上漲，三大股指周漲幅均超過(guò)3%，其中標(biāo)普500指數(shù)和納指分別創(chuàng)下一個(gè)多月來(lái)的最佳單周表現(xiàn)，并成功刷新歷史新高。納指迎來(lái)技術(shù)性牛市，隨著關(guān)稅動(dòng)蕩影響減弱，該指數(shù)已從4月份的低谷反彈了20%以上，人工智能龍頭英偉達(dá)股價(jià)再創(chuàng)新高，市值劍指4萬(wàn)億美元關(guān)口。

　　板塊漲多跌少，根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)，通信服務(wù)上漲6.2%領(lǐng)跑，科技和非必需消費(fèi)品漲幅超4%。金融、工業(yè)、材料、醫(yī)療保健、公用事業(yè)和消費(fèi)必需品也錄得上漲。

　　通信服務(wù)板塊中臉書(shū)母公司Meta周漲7.5%。報(bào)道稱(chēng)，該公司正在就收購(gòu)人工智能聲樂(lè)初創(chuàng)公司PlayAI進(jìn)行深入談判，此外，瑞銀將Meta股票的目標(biāo)價(jià)從683美元上調(diào)至812美元。只有兩個(gè)行業(yè)出現(xiàn)虧損：能源因國(guó)際油價(jià)重挫下跌3.5%，房地產(chǎn)板塊則因最新房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)低迷下跌0.8%。

　　從資金流向看，根據(jù)Vanda Research的數(shù)據(jù)，近幾周散戶(hù)減少了對(duì)“美股七巨頭”和其他科技巨頭的購(gòu)買(mǎi)。6月中旬，散戶(hù)購(gòu)買(mǎi)額占總流入的比例已從4月初市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)的約41%降至23%左右。

　　今年以來(lái)，投資者向科技板塊投入的資金少于市場(chǎng)其他領(lǐng)域。根據(jù)Morningstar Direct的數(shù)據(jù)，2025年迄今，流入科技類(lèi)交易所交易基金（ETF）的資金凈額為71億美元，其中包括散戶(hù)和機(jī)構(gòu)資金流。與此同時(shí)，主打逢低買(mǎi)入策略的基金資金流入約為250億美元，與此同時(shí)，國(guó)際ETF的資金凈流入接近700億美元。

　　摩根大通認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)仍將由科技股和人工智能板塊主導(dǎo)。摩根大通全球研究主管馬利克（Christyan Malek）寫(xiě)道：“在沒(méi)有重大政策或地緣政治意外（例如關(guān)稅升級(jí)、油價(jià)沖擊）的情況下，我們認(rèn)為市場(chǎng)在科技/AI基本面強(qiáng)勁背景推動(dòng)下，加之系統(tǒng)性策略的持續(xù)買(mǎi)入力度，以及主動(dòng)投資者逢低吸納的資金流入，最有可能突破新高。在增長(zhǎng)乏力、中長(zhǎng)期利率維持高位的背景下，我們可能會(huì)看到2023至2024年‘市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)狹窄且高度集中’的局面重演?！?/p>

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，過(guò)去一周以色列和伊朗達(dá)成停火協(xié)議帶動(dòng)股市上漲。在貿(mào)易方面，特朗普雖然暫停與加拿大貿(mào)易談判，似乎有意淡化即將于7月9日到期的90天關(guān)稅暫停的重要性。

　　由于獨(dú)立日假期，美股未來(lái)一周交易時(shí)間有所縮短，非農(nóng)報(bào)告將提前公布。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這份報(bào)告的重要性正在升溫，或?qū)⒂绊懡迪⑶熬?，潛在催化劑將是就業(yè)人數(shù)大幅下降或失業(yè)率意外上升。另一方面，與加拿大持續(xù)貿(mào)易中斷的可能性對(duì)股市構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，需要關(guān)注短期內(nèi)特朗普貿(mào)易言論是否升溫，或者有任何其他與貿(mào)易有關(guān)的負(fù)面新聞，這可能會(huì)影響投資者情緒，從而導(dǎo)致股指走弱。