從行業(yè)上看，本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，通信（5.27%）、有色金屬（3.74%）、電子（3.60%）等表現(xiàn)相對(duì)較好；家用電器（-1.79%）、食品飲料（-1.06%）、交通運(yùn)輸（-0.54%）等表現(xiàn)相對(duì)較差。從上漲原因看，本周表現(xiàn)較好的板塊及主要原因：通信、電子（前期超跌充分疊加調(diào)整時(shí)間較久，具備技術(shù)性修復(fù)的基礎(chǔ)，海外眾多科技股創(chuàng)歷史新高的映射）、有色金屬（金銀比開(kāi)始逐步收斂）；跌幅居前的行業(yè)原因、食品飲料、家用電器（國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)仍然偏弱疊加政策層面仍處于真空期內(nèi)），交通運(yùn)輸（無(wú)人物流題材階段性退潮）。

　　03

　　中觀·景氣——5月制造業(yè)PMI環(huán)比回升，重卡銷量同比增幅收窄

　　5月制造業(yè)PMI錄得 49.5%，環(huán)比上行0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月在榮枯線以下；非制造業(yè)PMI為50.3%，前值50.4%，環(huán)比雖有回落但連續(xù)29個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。從三個(gè)月滾動(dòng)趨勢(shì)上來(lái)看，制造業(yè)與非制造業(yè)PMI均有所下滑，其中制造業(yè)降至49.7%，非制造業(yè)降至50.5%。

　　分行業(yè)來(lái)看，15個(gè)重點(diǎn)制造業(yè)行業(yè)中，僅4個(gè)高于50%。大宗商品中化纖、化學(xué)制品景氣上行，鋼鐵、建材偏弱；中游TMT和電氣機(jī)械是主要驅(qū)動(dòng)，專用設(shè)備、醫(yī)藥、通用設(shè)備、金屬制品、汽車環(huán)比回落。非制造業(yè)15個(gè)行業(yè)中11個(gè)高于50%，其中下游出行服務(wù)受假期催化有所改善，航運(yùn)、水運(yùn)景氣高位，餐飲、住宿環(huán)比提升；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下降，土木工程仍是主要支撐。

　　4月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大，中國(guó)和亞太地區(qū)銷量同比增幅擴(kuò)大，日本、美洲銷量同比增幅收窄，歐洲地區(qū)同比轉(zhuǎn)正。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月全球半導(dǎo)體當(dāng)月銷售額為569.6億美元，同比增幅擴(kuò)大3.9個(gè)百分點(diǎn)至22.7%。從細(xì)分地區(qū)來(lái)看，美洲半導(dǎo)體銷售額為182.5億美元，同比增幅收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)至44.4%；歐洲地區(qū)半導(dǎo)體銷售額為42.6億美元，同比轉(zhuǎn)正至0.1%，前值-2.0%；日本半導(dǎo)體銷售額為37.4億美元，同比增幅收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)至4.3%；中國(guó)地區(qū)半導(dǎo)體銷售額為162.0億美元，同比增幅擴(kuò)大6.8個(gè)百分點(diǎn)至14.4%；亞太地區(qū)半導(dǎo)體銷售額為307.0億美元，同比增幅較上月增加7.9個(gè)百分點(diǎn)至18.3%。

　　4月智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。4月智能手機(jī)出貨量為2，229.40萬(wàn)臺(tái)，當(dāng)月同比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-1.70%（前值6.00%）。1-4月智能手機(jī)出貨量累計(jì)值為8，683.60萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)同比增幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.5%，三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大5.10個(gè)百分點(diǎn)至12.27%。

　　1-4月電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比增幅擴(kuò)大。1-4月電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)值為5，985.00億元，同比增幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)至1.00%。

　　5月重卡銷量同比增幅收窄。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年5月我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售約8.3萬(wàn)輛（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比2025年4月下降5%，同比增幅收窄0.32個(gè)百分點(diǎn)至6.21%，三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄9.96個(gè)百分點(diǎn)至3.01%。

　　04

　　資金·眾寡——融資凈流入與ETF凈贖回，重要股東凈減持規(guī)模縮小

　　從全周資金流動(dòng)的情況來(lái)看，本周融資資金凈流入，新成立偏股類公募基金上升，ETF凈贖回。具體來(lái)看，融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入103.1億元；新成立偏股類公募基金131.2億份，較前期上升38.9億份；ETF凈贖回，對(duì)應(yīng)凈流出35.5億元。

　　從ETF凈申購(gòu)來(lái)看，ETF凈贖回，寬指ETF申贖參半，其中雙創(chuàng)50ETF申購(gòu)較多，科創(chuàng)50ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。具體來(lái)看，股票型ETF總體凈贖回26.0億份。其中，滬深300、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證500ETF、上證50ETF、雙創(chuàng)50ETF和科創(chuàng)50ETF分別凈申購(gòu)2.0億份、凈贖回6.4億份、凈申購(gòu)0.5億份、凈申購(gòu)1.6億份、凈申購(gòu)7.4億份、凈贖回7.5億份。行業(yè)方面，信息技術(shù)ETF凈申購(gòu)55.8億份；消費(fèi)ETF凈申購(gòu)8.0億份；醫(yī)藥ETF凈贖回21.7億份；券商ETF凈贖回11.5億份；金融地產(chǎn)ETF凈申購(gòu)1.6億份；軍工ETF凈申購(gòu)19.6億份；原材料ETF凈贖回1.7億份；新能源&智能汽車ETF凈申購(gòu)2.4億份。

　　本周新成立偏股類公募基金規(guī)模較前期回升，新成立偏股類基金131.2億份。

　　兩融方面，融資資金前四個(gè)交易日凈流入103.1億元。從行業(yè)偏好來(lái)看，本周融資資金集中買(mǎi)入醫(yī)藥生物，凈買(mǎi)入額達(dá)24.5億元，其他凈買(mǎi)入規(guī)模最高的行業(yè)主要包括計(jì)算機(jī)、汽車、機(jī)械設(shè)備等；凈賣出的主要是非銀金融、電子、農(nóng)林牧漁等。從個(gè)股來(lái)看，融資凈買(mǎi)入較高個(gè)股包括國(guó)電南瑞、比亞迪、格力電器等，凈賣出較多的主要包括勝宏科技、中國(guó)平安、國(guó)泰海通等。

　　從資金需求來(lái)看，重要股東凈減持規(guī)模縮小，計(jì)劃減持規(guī)模提升。本周重要股東二級(jí)市場(chǎng)增持5.8億元，減持34.2億元，凈減持28.4億元，凈減持規(guī)?？s小。其中，凈增持規(guī)模較高的行業(yè)包括家用電器、建筑裝飾、公用事業(yè)等；凈減持規(guī)模較高的行業(yè)包括電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備等。本周公告的計(jì)劃減持規(guī)模為128.8億元，較前期提升。

　　05

　　主題·風(fēng)向——香港頒布穩(wěn)定幣法案，《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例

　　本周A股市場(chǎng)普漲，萬(wàn)得全A上漲1.62%，滬深300上漲0.88%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.32%。A股漲幅居前的重要主題指數(shù)為光模塊、光通信、高速銅連接。

　　本周和下周值得關(guān)注的主題事件有：

　　? 國(guó)內(nèi)重要資訊與產(chǎn)業(yè)政策

　　（1）中美關(guān)系——國(guó)家主席習(xí)近平同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話

　　據(jù)新華社報(bào)道，6月5日晚，國(guó)家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話。習(xí)近平主席指出，校正中美關(guān)系這艘大船的航向，需要我們把好舵、定好向，尤其是排除各種干擾甚至破壞，這尤為重要。特朗普表示，美中關(guān)系十分重要。美中合作可以做成很多好事。美方將繼續(xù)奉行一個(gè)中國(guó)政策。兩國(guó)日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談很成功，達(dá)成了好的協(xié)議。美方愿同中方共同努力落實(shí)協(xié)議。習(xí)近平歡迎特朗普再次訪華，特朗普表示誠(chéng)摯感謝。兩國(guó)元首同意雙方團(tuán)隊(duì)繼續(xù)落實(shí)好日內(nèi)瓦共識(shí)，盡快舉行新一輪會(huì)談。

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　　（2）航空——我國(guó)第一型自主研制的1000千瓦級(jí)民用渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)獲頒生產(chǎn)許可證

　　財(cái)聯(lián)社6月5日電，記者從中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)有限公司獲悉，6月5日在湖南株洲舉辦的AES100發(fā)動(dòng)機(jī)研制工作總結(jié)會(huì)宣布，AES100發(fā)動(dòng)機(jī)已獲頒生產(chǎn)許可證并簽訂銷售合同，表明AES100發(fā)動(dòng)機(jī)從設(shè)計(jì)研發(fā)階段邁向批量生產(chǎn)階段，為其投入市場(chǎng)、推動(dòng)低空裝備發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。據(jù)悉，此發(fā)動(dòng)機(jī)可配裝5至6噸級(jí)雙發(fā)直升機(jī)和3至4噸級(jí)單發(fā)直升機(jī)，也可用于傾轉(zhuǎn)旋翼機(jī)等飛行器，執(zhí)行運(yùn)輸、觀光、巡邏、警用、救援等任務(wù)。此前已于2024年8月獲頒型號(hào)合格證。

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　　（3）腦機(jī)接口——全球首例 復(fù)旦科學(xué)家借助腦機(jī)接口使失明動(dòng)物恢復(fù)光視覺(jué)能力

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》6日訊，6月6日凌晨2點(diǎn)，中國(guó)科學(xué)家在《科學(xué)》（Science）雜志上線的最新研究成果，借助腦機(jī)接口等技術(shù)，成功研發(fā)出全球首款具有超寬光譜響應(yīng)能力的視覺(jué)假體。新一代視覺(jué)假體不僅使失明動(dòng)物恢復(fù)可見(jiàn)光視力，還可擴(kuò)展其視覺(jué)功能，這為失明患者復(fù)明提供了新可能。這是我國(guó)研究人員在視覺(jué)假體領(lǐng)域取得重大突破。上述科研成果由復(fù)旦大學(xué)集成電路與微納電子創(chuàng)新學(xué)院周鵬/王水源團(tuán)隊(duì)、腦科學(xué)研究院張嘉漪/顏彪團(tuán)隊(duì)聯(lián)合中國(guó)科學(xué)院上海技術(shù)物理研究所胡偉達(dá)團(tuán)隊(duì)合作完成。

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　　（4）金融——金融監(jiān)管總局周亮：金融加力支持科技創(chuàng)新 科技保險(xiǎn)相關(guān)政策正在研究制定中

　　財(cái)聯(lián)社6月5日電，2025天津五大道金融論壇在津召開(kāi)。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局副局長(zhǎng)周亮出席并演講。周亮表示，金融監(jiān)管總局將持續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新的金融支持力度。一是指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)科技金融產(chǎn)品體系、服務(wù)機(jī)制、專業(yè)水平和風(fēng)控能力建設(shè)，圍繞科技創(chuàng)新金融需求，加大信貸投放，提升金融服務(wù)適配性。二是進(jìn)一步強(qiáng)化保險(xiǎn)保障?？偩终谘芯恐贫萍急ｋU(xiǎn)相關(guān)政策，更好發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)減量、資金杠桿作用。三是深化“貸款+外部直投”聯(lián)動(dòng)，推進(jìn)金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)和科技企業(yè)并購(gòu)貸款試點(diǎn)，鼓勵(lì)銀行聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。四是指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展科技金融特色組織體系，培養(yǎng)專業(yè)人才，完善績(jī)效考核、盡職免責(zé)等機(jī)制，不斷提升服務(wù)能力。

　　新聞來(lái)源：https：//www.cls.cn/detail/2049481

　　（5）軍工——印尼考慮采購(gòu)中國(guó)殲-10戰(zhàn)斗機(jī) 正評(píng)估性能與成本優(yōu)勢(shì)

　　財(cái)聯(lián)社6月5日電，據(jù)印尼軍方當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日消息，印尼政府正就采購(gòu)中國(guó)制造的殲-10戰(zhàn)斗機(jī)進(jìn)行可行性評(píng)估。印尼國(guó)防部副部長(zhǎng)道凡托（Taufanto）表示，此舉旨在提升印尼空軍的現(xiàn)代化作戰(zhàn)能力，同時(shí)兼顧國(guó)防預(yù)算的性價(jià)比。道凡托指出，中國(guó)殲-10戰(zhàn)斗機(jī)在印巴沖突中的表現(xiàn)是印尼考慮該機(jī)型的重要因素之一。此外，相較于西方同類戰(zhàn)機(jī)，殲-10的價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力，且技術(shù)配置符合印尼對(duì)“高性價(jià)比先進(jìn)裝備”的需求。道凡托透露，目前，印尼正重點(diǎn)審查殲-10與現(xiàn)有國(guó)防系統(tǒng)的兼容性、售后維護(hù)支持以及具體采購(gòu)條款。采購(gòu)范圍可能不限于戰(zhàn)斗機(jī)，還包括中國(guó)制造的艦艇、護(hù)衛(wèi)艦及其他武器裝備。

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　　（6）PMI——多項(xiàng)先行指標(biāo)向好 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)

　　財(cái)聯(lián)社6月3日電，我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）5月份比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平改善；出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)回升，港口貨物吞吐量維持較高水平。專家認(rèn)為，近期公布的多項(xiàng)先行指標(biāo)傳遞出的信號(hào)顯示，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力背景下，二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。但也要看到，當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變數(shù)仍較多，多重風(fēng)險(xiǎn)交織疊加，經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)還需鞏固，政策需進(jìn)一步加力。

　　新聞來(lái)源：https：//www.cls.cn/detail/2046885

　　（7）人工智能——處理效率提升200%，AI深入銀行間市場(chǎng)，多個(gè)固收品種已實(shí)現(xiàn)智能交易

　　中國(guó)外匯交易中心在其主辦的《中國(guó)貨幣市場(chǎng)》雜志上撰文表示，近年來(lái)，銀行間市場(chǎng)的深度和廣度持續(xù)拓展，亟需強(qiáng)化創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用，以適應(yīng)復(fù)雜交易場(chǎng)景和高性能交易的需求。銀行間市場(chǎng)經(jīng)歷了手工交易、電子交易和自動(dòng)化交易等不同發(fā)展階段，目前正邁向智能交易新時(shí)代。業(yè)內(nèi)人士指出，銀行間市場(chǎng)傳統(tǒng)交易流程中存在兩大痛點(diǎn)：一是交易員完全依靠人工確定交易要素，同時(shí)還要查詢交易對(duì)手同業(yè)授信額度及所押債券存量情況，存在大量重復(fù)勞動(dòng)；二是各交易員僅掌握自身交易情況，審批人也只在審批時(shí)才知曉具體交易情況，缺乏有效的信息溝通渠道，無(wú)法實(shí)時(shí)掌握全局。目前，銀行機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)中利用AI等技術(shù)輔助，在多個(gè)品種的交易或其他業(yè)務(wù)場(chǎng)景上實(shí)現(xiàn)了效率的突破。

　　新聞來(lái)源： https：//www.cls.cn/detail/2046947

　　（8）人工智能——深圳：鼓勵(lì)企業(yè)聚焦垂直行業(yè)，研發(fā)基于國(guó)際主流大模型的創(chuàng)新產(chǎn)品

　　財(cái)聯(lián)社6月4日電，近日，深圳市商務(wù)局、市發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)《深圳市推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易和數(shù)字貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》。其中提出，鞏固數(shù)字技術(shù)貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。鞏固提升軟件與信息服務(wù)業(yè)整體規(guī)模和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。扶持優(yōu)質(zhì)軟件企業(yè)完善開(kāi)發(fā)、銷售、運(yùn)營(yíng)和服務(wù)體系，擴(kuò)大軟件業(yè)務(wù)出口規(guī)模。支持云計(jì)算企業(yè)結(jié)合區(qū)域性國(guó)際市場(chǎng)特點(diǎn)，提供優(yōu)質(zhì)的國(guó)際云通信平臺(tái)及綜合解決方案。鼓勵(lì)企業(yè)聚焦垂直行業(yè)，主動(dòng)布局創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景，研發(fā)基于國(guó)際主流大模型的創(chuàng)新產(chǎn)品。

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　　（9）生態(tài)文明——四部門(mén)聯(lián)合發(fā)文 三方面加強(qiáng)生態(tài)文化建設(shè)

　　財(cái)聯(lián)社6月4日電，近日，生態(tài)環(huán)境部、文化和旅游部、中國(guó)文聯(lián)、中國(guó)作協(xié)四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)生態(tài)文化建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，進(jìn)一步加強(qiáng)生態(tài)文化建設(shè)，建立健全以生態(tài)價(jià)值觀念為準(zhǔn)則的生態(tài)文化體系，推進(jìn)生態(tài)文化的研究傳承、傳播推廣和轉(zhuǎn)化利用，厚植生態(tài)文明建設(shè)的內(nèi)生動(dòng)力。意見(jiàn)從加強(qiáng)生態(tài)文化研究傳承、強(qiáng)化生態(tài)文化傳播推廣、推動(dòng)生態(tài)文化轉(zhuǎn)化利用三個(gè)方面明確了生態(tài)文化建設(shè)的主要任務(wù)，提出了加強(qiáng)生態(tài)文化理論研究和交流、挖掘中華優(yōu)秀傳統(tǒng)生態(tài)文化、繁榮生態(tài)文藝創(chuàng)作、打造生態(tài)文化陣地、推動(dòng)生態(tài)文化出海、倡導(dǎo)綠色低碳生產(chǎn)生活方式、促進(jìn)“生態(tài)文化+”產(chǎn)業(yè)發(fā)展等10項(xiàng)具體舉措。

　　新聞來(lái)源：https：//www.cls.cn/detail/2048081

　　（10）汽車——商務(wù)部等五部門(mén)組織開(kāi)展2025年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)

　　財(cái)聯(lián)社6月3日電，工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國(guó)家能源局組織開(kāi)展2025年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。選取一批新能源汽車推廣比例不高、市場(chǎng)潛力較大的典型縣域城市，舉行若干場(chǎng)專場(chǎng)活動(dòng)；以此為中心輻射周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)，結(jié)合地區(qū)特點(diǎn)開(kāi)展若干場(chǎng)特色活動(dòng)。與縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點(diǎn)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”試點(diǎn)等工作形成協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向鄉(xiāng)村地區(qū)傾斜。鼓勵(lì)各類新能源汽車生產(chǎn)、銷售、金融、充換電及售后服務(wù)等領(lǐng)域市場(chǎng)主體共同參與，結(jié)合以舊換新、縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板等政策工具，定制“購(gòu)車優(yōu)惠+用能支持+服務(wù)保障”一體化促銷方案，健全覆蓋購(gòu)車、用車、養(yǎng)車全周期售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

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　　? 國(guó)外重要資訊與產(chǎn)業(yè)政策

　　（1） 俄烏沖突——?dú)W盟起草對(duì)俄第18輪制裁措施 主要針對(duì)俄能源收入

　　財(cái)聯(lián)社6月2日電，歐盟委員會(huì)2日發(fā)表聲明說(shuō)，歐盟正制定針對(duì)俄羅斯的第18輪制裁措施，重點(diǎn)鎖定俄羅斯能源收入。新一輪制裁措施將涵蓋“北溪”基礎(chǔ)設(shè)施、俄羅斯銀行業(yè)，以及進(jìn)一步下調(diào)原油價(jià)格上限等。當(dāng)日，歐盟委員會(huì)主席烏爾蘇拉·馮德萊恩在柏林會(huì)見(jiàn)了美國(guó)共和黨籍聯(lián)邦參議員林賽·格雷厄姆一行，與美方在對(duì)俄制裁方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。歐盟在會(huì)后發(fā)表的聲明中說(shuō)，格雷厄姆承諾加大對(duì)俄施壓、計(jì)劃將相關(guān)法案下周提交至美國(guó)國(guó)會(huì)參議院審議，馮德萊恩對(duì)此表示歡迎。馮德萊恩還表示，如果歐盟的舉措與美國(guó)的措施相結(jié)合，將大幅增強(qiáng)制裁的綜合影響。

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　　（2）俄烏沖突——俄稱在152個(gè)地點(diǎn)打擊烏無(wú)人機(jī)車間，擊落316架無(wú)人機(jī)；烏稱摧毀俄52架無(wú)人機(jī)

　　烏克蘭空軍6月2日稱，烏軍擊落并摧毀了數(shù)十架俄軍無(wú)人機(jī)。俄羅斯國(guó)防部當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月2日發(fā)布消息說(shuō)，俄軍當(dāng)天在152個(gè)地點(diǎn)打擊了烏軍無(wú)人機(jī)生產(chǎn)車間及其發(fā)射和存儲(chǔ)設(shè)施，還打擊了烏軍彈藥庫(kù)、烏軍部隊(duì)與外國(guó)雇傭兵的部署點(diǎn)等目標(biāo)。俄軍防空部隊(duì)攔截了烏軍“風(fēng)暴之影”巡航導(dǎo)彈、航空炸彈等目標(biāo)，還擊落并摧毀了316架烏克蘭無(wú)人機(jī)，其中有205架在特別軍事行動(dòng)區(qū)域外被擊落。

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　　（3）巴以沖突——本輪巴以沖突已致加沙地帶54418人死亡

　　財(cái)聯(lián)社6月1日電，加沙地帶衛(wèi)生部門(mén)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月1日下午發(fā)布消息稱，過(guò)去24小時(shí)以軍在加沙地帶的軍事行動(dòng)已造成37人死亡，136人受傷。自2023年10月7日巴以爆發(fā)大規(guī)模沖突以來(lái)，以軍在加沙地帶的軍事行動(dòng)共造成54418人死亡，另有124190人受傷。自2025年3月18日以軍恢復(fù)在加沙地帶的大規(guī)模軍事行動(dòng)以來(lái)，以軍造成的死亡人數(shù)已達(dá)4149人，受傷人數(shù)為12149人。

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　　（4）韓國(guó)大選——韓國(guó)大選投票結(jié)果議案通過(guò) 李在明總統(tǒng)任期正式開(kāi)始

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月4日早6時(shí)，韓國(guó)中央選舉管理委員會(huì)召開(kāi)全體會(huì)議，表決通過(guò)了大選投票結(jié)果的議案，李在明的總統(tǒng)任期正式開(kāi)始。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月4日5時(shí)03分左右，韓國(guó)第21屆總統(tǒng)大選計(jì)票工作結(jié)束。根據(jù)計(jì)票結(jié)果，共同民主黨候選人李在明的得票率為49.42%，國(guó)民力量黨候選人金文洙得票率為41.15%，改革新黨候選人李俊錫得票率為8.34%。

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　　（5）美伊談判—— 美伊核談判細(xì)節(jié)披露：美提議臨時(shí)允許伊朗繼續(xù)鈾濃縮活動(dòng)

　　財(cái)聯(lián)社6月4日電，據(jù)匿名的伊朗和歐洲官員稱，美國(guó)提議在美伊核談判中采取臨時(shí)措施，允許伊朗在美國(guó)與其他國(guó)家制定更詳細(xì)方案期間，繼續(xù)進(jìn)行低濃度鈾濃縮活動(dòng)?！都~約時(shí)報(bào)》3日?qǐng)?bào)道稱，美國(guó)和其他國(guó)家將制定一項(xiàng)更詳細(xì)的方案，旨在阻止伊朗發(fā)展核武器，但允許其獲得新核電站所需的燃料。根據(jù)該方案，美國(guó)將協(xié)助伊朗建造核反應(yīng)堆，并就由地區(qū)國(guó)家聯(lián)盟管理的鈾濃縮設(shè)施的建設(shè)進(jìn)行談判。一旦伊朗開(kāi)始獲得上述承諾利益，就必須停止其境內(nèi)的所有鈾濃縮活動(dòng)。伊朗和歐洲官員透露稱，該方案已提交給伊朗。

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　　（6）就業(yè)——美國(guó)企業(yè)新增就業(yè)崗位數(shù)量創(chuàng)兩年新低 遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期

　　財(cái)聯(lián)社6月4日電，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬(wàn)人，預(yù)期增11.0萬(wàn)人，前值增6.2萬(wàn)人。美國(guó)5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來(lái)的最低水平。

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　　（7）降息——美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，仍然認(rèn)為今年可能會(huì)有一次降息

　　財(cái)聯(lián)社6月3日電，美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，在支持降息之前，需要看到通脹率進(jìn)一步下降的更多進(jìn)展。仍然認(rèn)為今年可能會(huì)有一次降息，這取決于經(jīng)濟(jì)狀況。

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　　（8）美國(guó)經(jīng)濟(jì)——美聯(lián)儲(chǔ)“褐皮書(shū)”顯示經(jīng)濟(jì)前景悲觀 關(guān)稅推升物價(jià)及生產(chǎn)成本

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月4日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新一期全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告（簡(jiǎn)稱“褐皮書(shū)”）顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。報(bào)告顯示，六個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)小幅下降，三個(gè)地區(qū)保持穩(wěn)定，另有三個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)微弱增長(zhǎng)。制造業(yè)活動(dòng)有所減弱，消費(fèi)者支出表現(xiàn)不一，部分地區(qū)的企業(yè)因關(guān)稅影響提前增加相關(guān)商品采購(gòu)。住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)基本持平，但多數(shù)地區(qū)的新屋開(kāi)工和建筑活動(dòng)停滯或放緩。就業(yè)市場(chǎng)整體變化不大，多數(shù)地區(qū)報(bào)告就業(yè)水平持平，僅少數(shù)地區(qū)出現(xiàn)小幅增減。勞動(dòng)力需求普遍下降，表現(xiàn)為工時(shí)縮短、招聘凍結(jié)甚至裁員。盡管部分行業(yè)出現(xiàn)零星裁員，但未形成廣泛趨勢(shì)。工資水平保持溫和增長(zhǎng)，但生活成本上升持續(xù)對(duì)薪資構(gòu)成壓力。

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　　（9）人工智能——蘋(píng)果AI底層技術(shù)或向開(kāi)發(fā)人員開(kāi)放

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》26日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月25日，知名科技記者古爾曼爆料，蘋(píng)果將在WWDC上宣布將讓開(kāi)發(fā)人員可以將Apple Intelligence集成到他們的應(yīng)用程序中。這意味著開(kāi)發(fā)者可以編寫(xiě)基于蘋(píng)果模型的自主應(yīng)用和功能。古爾曼認(rèn)為，這一變化有望為App Store帶來(lái)一系列新軟件，助力其成為全球領(lǐng)先的AI平臺(tái)。

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　　（10）俄烏沖突—— 俄副外長(zhǎng)：“金穹”將對(duì)國(guó)際安全造成嚴(yán)重后果

　　財(cái)聯(lián)社6月6日電，俄羅斯外交部副部長(zhǎng)里亞布科夫當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月6日在接受媒體采訪時(shí)指出：“像‘金穹’這樣極具破壞性的計(jì)劃，為任何潛在（軍控）條約的建設(shè)性制定增添了額外的、幾乎無(wú)法跨越的障礙?！崩飦啿伎品虮硎?，在當(dāng)前形勢(shì)下，看不到俄美全面重啟《新削減戰(zhàn)略武器條約》的依據(jù)?！翱紤]到條約的生命周期將在約八個(gè)月后結(jié)束，討論這種場(chǎng)景的現(xiàn)實(shí)性已日益失去意義?！?/p>

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　　06

　　本周產(chǎn)業(yè)觀察—— 香港頒布穩(wěn)定幣法案，《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例

　　? 香港頒布穩(wěn)定幣法案，《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例

　　5 月 21 日傍晚，中國(guó)香港特區(qū)政府于 2024 年底提交的《穩(wěn)定幣條例草案》經(jīng)香港立法會(huì)三讀通過(guò)，最終經(jīng)過(guò)特首簽署及法例刊憲之后便可以正式生效。至此，香港成為全球首個(gè)為法幣掛鉤穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)。隨后在于5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》，這意味著《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例，6月6日，香港特別行政區(qū)政府于憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例（生效日期）公告》，指定2025年8月1日為《穩(wěn)定幣條例》（第656章）開(kāi)始實(shí)施的日期。

　　香港《穩(wěn)定幣條例》的核心是通過(guò)嚴(yán)格的牌照制度規(guī)范穩(wěn)定幣市場(chǎng)，確保其安全性和透明度。條例要求所有在香港發(fā)行或錨定港元的穩(wěn)定幣機(jī)構(gòu)必須向金管局申請(qǐng)牌照，并遵守儲(chǔ)備資產(chǎn)托管、足額贖回、反洗錢(qián)等規(guī)定，以保障投資者權(quán)益。只有持牌機(jī)構(gòu)才能向零售投資者銷售穩(wěn)定幣，且相關(guān)廣告也僅限于持牌項(xiàng)目，防止欺詐風(fēng)險(xiǎn)。香港政府強(qiáng)調(diào)“相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”原則，旨在平衡創(chuàng)新與金融穩(wěn)定，既符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，又為虛擬資產(chǎn)生態(tài)提供明確監(jiān)管框架，鞏固香港的國(guó)際金融中心地位。

　　合規(guī)的頒布是加密貨幣市場(chǎng)的大趨勢(shì)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)亦是如此。條例的落地標(biāo)志著穩(wěn)定幣已經(jīng)在香港這個(gè)世界金融中心得到認(rèn)可，也預(yù)示著香港在平衡金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控方面邁出關(guān)鍵一步，不僅填補(bǔ)了法幣掛鉤穩(wěn)定幣的監(jiān)管空白，還為行業(yè)提供了清晰的合規(guī)框架，可以說(shuō)是金融監(jiān)管與創(chuàng)新發(fā)展之間的一次精妙平衡。新規(guī)的推出，實(shí)際上是把過(guò)去處于灰色地帶的法幣掛鉤型穩(wěn)定幣正式納入了監(jiān)管視野，為這個(gè)快速發(fā)展的行業(yè)劃定了明確的游戲規(guī)則。

　　穩(wěn)定幣法案的發(fā)布體現(xiàn)了香港既沒(méi)有因噎廢食地打壓創(chuàng)新，又未對(duì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)，而是通過(guò)建立規(guī)范的制度框架，讓穩(wěn)定幣這個(gè)“金融新物種”能夠健康有序地發(fā)展。畢竟，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，誰(shuí)能更好地平衡創(chuàng)新與安全，誰(shuí)就能在未來(lái)的金融格局中占據(jù)先機(jī)，而穩(wěn)定幣的崛起也恰恰印證了這點(diǎn)。

　　? 穩(wěn)定幣第一股Circle正式登陸紐交所  上市首日經(jīng)歷兩次熔斷漲幅翻倍

　　美東時(shí)間6月5日，全球第二大掛鉤美元穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行商Circle正式在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼 “CRCL”，首日開(kāi)盤(pán)價(jià)飆升122.58%至69美元，盤(pán)中最高觸及103美元，最大漲幅達(dá)234.68%，可見(jiàn)廣大投資者和機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣的狂熱追逐，印證了其必然是大勢(shì)所趨。

　　circle是于2013年就成立的老牌金融科技公司，其核心產(chǎn)品就是穩(wěn)定幣USDC，與美元保持1：1錨定，USDC 在全球范圍內(nèi)廣泛用于支付、結(jié)算和數(shù)字美元存儲(chǔ)，而存儲(chǔ)利息收益也占據(jù)了它收益的99%。目前，USDC 的流通量已達(dá)到 601 億美元，占全球穩(wěn)定幣市場(chǎng) 29% 的份額，僅次于 USDT（占比 61%）。2024年，Circle實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.76億美元，凈利潤(rùn)為1.57億美元。

　　對(duì)于Circle公司而言，雖然其盈利模式仍以穩(wěn)定幣儲(chǔ)備金的利息收益為主，但USDC的應(yīng)用場(chǎng)景已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，構(gòu)建起一個(gè)覆蓋多領(lǐng)域的金融生態(tài)系統(tǒng)。具體來(lái)看：在跨境支付領(lǐng)域，USDC憑借其7×24小時(shí)實(shí)時(shí)清算的特性，已被多家跨國(guó)企業(yè)采用。在DeFi借貸市場(chǎng)，USDC已成為最主要的抵押資產(chǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年Q2，主流DeFi協(xié)議中USDC的鎖倉(cāng)量達(dá)到187億美元，占穩(wěn)定幣類抵押資產(chǎn)的43%。用戶可以通過(guò)質(zhì)押USDC獲得即時(shí)流動(dòng)性，得到不錯(cuò)的年化回報(bào)率；在供應(yīng)鏈金融方面，Circle與多家國(guó)際貿(mào)易公司合作推出的“智能合約結(jié)算”方案頗具代表性。通過(guò)將USDC與物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了“貨物到港自動(dòng)付款”的創(chuàng)新型結(jié)算模式，大大提升了效率，正如Circle官網(wǎng)首頁(yè)寫(xiě)的，“Circle正在構(gòu)建一個(gè)新的互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)，使全球范圍內(nèi)的資金流動(dòng)變得像發(fā)送電子郵件一樣無(wú)縫”。

　　同樣在Circle公司上市之前，美國(guó)參議院于今年5月通過(guò)了關(guān)于《引導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案）的程序性投票，該法案為穩(wěn)定幣建立了監(jiān)管框架。特朗普總統(tǒng)對(duì)加密貨幣的發(fā)展也持開(kāi)放態(tài)度。今年初上任后，他立即簽署行政令，專門(mén)組建了總統(tǒng)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)工作組，旨在鞏固美國(guó)在數(shù)字金融領(lǐng)域的全球主導(dǎo)地位。特朗普還公開(kāi)表態(tài)，要全力推動(dòng)美國(guó)成為全球加密貨幣發(fā)展的中心樞紐，這也意味著穩(wěn)定幣將迎來(lái)自己的‘黃金窗口期’，逐步被國(guó)際層面接納與使用。

　　? 穩(wěn)定幣市場(chǎng)進(jìn)入新階段 從底層技術(shù)突破到全球應(yīng)用拓展

　　穩(wěn)定幣的發(fā)展創(chuàng)新歷程絕非僅此而已，近年來(lái)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)已邁入全新階段，從底層技術(shù)創(chuàng)新到全球應(yīng)用落地，呈現(xiàn)出前所未有的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2025年，全球穩(wěn)定幣流通量突破2463億美元，鏈上年交易量高達(dá)35萬(wàn)億美元，超越Visa等傳統(tǒng)支付巨頭。

　　在技術(shù)層面，以太坊Layer2技術(shù)推動(dòng)交易成本從5-10美元驟降至0.1美元以下，鏈上交易速度突破每秒數(shù)千筆，2024年Q2交易量達(dá)8.5萬(wàn)億美元，首次超越Visa同期3.9萬(wàn)億美元的全球交易規(guī)模；在金融整合層面，全球支付巨頭PayPal在2023年推出PYUSD穩(wěn)定幣，已廣泛應(yīng)用于用戶間轉(zhuǎn)賬和商戶結(jié)算，摩根大通則通過(guò)Onyx平臺(tái)將JPM Coin升級(jí)為多鏈穩(wěn)定幣，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間秒級(jí)結(jié)算，大幅提升傳統(tǒng)金融效率；在新興市場(chǎng)層面，2025年通脹率突破200%的阿根廷民眾將40%儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為USDT保值，當(dāng)?shù)亟灰姿鵏emon推出“自動(dòng)兌換工資”功能實(shí)現(xiàn)薪資實(shí)時(shí)美元化，同時(shí)土耳其里拉暴跌推動(dòng)穩(wěn)定幣交易量激增300%，使其成為民眾首選的“數(shù)字美元保險(xiǎn)柜”。

　　與此同時(shí)，新興市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定幣的需求激增。部分地區(qū)的薪資支付甚至直接掛鉤USDT等穩(wěn)定資產(chǎn)1。此外，去中心化穩(wěn)定幣（如USDe）的崛起，以及RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）抵押型穩(wěn)定幣的快速發(fā)展，進(jìn)一步拓寬了穩(wěn)定幣的市場(chǎng)邊界。

　　隨著香港、美國(guó)、歐盟等地監(jiān)管框架的逐步完善，穩(wěn)定幣正從加密生態(tài)的附屬品，演變?yōu)槿蚪鹑诨A(chǔ)設(shè)施的核心組件。未來(lái)，伴隨機(jī)構(gòu)資金加速入場(chǎng)和鏈上結(jié)算規(guī)模擴(kuò)張，穩(wěn)定幣或?qū)⒃诳缇持Ц丁eFi、企業(yè)財(cái)資管理等領(lǐng)域發(fā)揮更大作用，重塑全球資金流動(dòng)格局。

　　07

　　數(shù)據(jù)·估值——整體A股估值較上周上行

　　本周整體A股估值水平上行。截至6月6日收盤(pán)，萬(wàn)得全A指數(shù)PE（TTM）為15.1，處于歷史估值水平（10年以來(lái)）的50.7%分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）上行0.6至27.9，處于歷史估值水平的8.2%分位數(shù)。代表大盤(pán)股的滬深300指數(shù)PE（TTM）上行0.1至11.88，處于歷史估值水平的52.1%分位數(shù)。代表中小盤(pán)股的中證500指數(shù)PE（TTM）上行0.3為21.7，處于歷史估值水平的36.2%分位數(shù)。

　　在行業(yè)估值方面，本周指數(shù)估值多數(shù)上漲，其中，電子、計(jì)算機(jī)和輕工制造估值漲幅居前，家用電器、食品飲料、交通運(yùn)輸估值跌幅居前。電子估值上漲1.54至42.56，處于63.7%歷史分位（近十年，下同）；計(jì)算機(jī)指數(shù)估值上漲1.17至50.96，處于62.0%歷史分位；輕工制造指數(shù)估值上漲0.64至21.56，處于26.6%歷史分位；家用電器指數(shù)估值下跌0.23至14.30，處于12.9%歷史分位；食品飲料指數(shù)估值下跌0.19至21.25，處于5.6%歷史分位；交通運(yùn)輸指數(shù)估值下跌0.11至13.64，處于26.8%歷史分位。截至6月6日收盤(pán)，一級(jí)行業(yè)估值排名前五的行業(yè)分別是國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電子、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)。

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　　相 關(guān) 報(bào) 告

　　《從300質(zhì)量成長(zhǎng)走強(qiáng)看A股核心資產(chǎn)崛起——A股投資策略周報(bào)（0525）》

　　《首批浮動(dòng)費(fèi)率基金申報(bào)，4月金融數(shù)據(jù)有何影響——A股投資策略周報(bào)（0517）》

　　《〈推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案〉對(duì)A股可能的影響——A股投資策略周報(bào)（0510）》

　　《四月政治局會(huì)議的要點(diǎn)與對(duì)A股的影響——A股投資策略周報(bào)（0427）》

　　《核心指數(shù)出現(xiàn)類“平準(zhǔn)”走勢(shì)，后市該如何應(yīng)對(duì)——A股投資策略周報(bào)（0420）》

　　《關(guān)稅沖擊落地，A股重回上行——A股投資策略周報(bào)（0413）》

　　特別提示

　　本公眾號(hào)不是招商證券股份有限公司（下稱“招商證券”）研究報(bào)告的發(fā)布平臺(tái)。本公眾號(hào)只是轉(zhuǎn)發(fā)招商證券已發(fā)布研究報(bào)告的部分觀點(diǎn)，訂閱者若使用本公眾號(hào)所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解或缺乏相關(guān)的解讀而對(duì)資料中的關(guān)鍵假設(shè)、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義。

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　　一般聲明

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　　本公眾號(hào)所載資料較之招商證券正式發(fā)布的報(bào)告存在延時(shí)轉(zhuǎn)發(fā)的情況，并有可能因報(bào)告發(fā)布日之后的情勢(shì)或其他因素的變更而不再準(zhǔn)確或失效。本資料所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷。該等意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)無(wú)需通知即可隨時(shí)更改。

　　本公眾號(hào)所載資料涉及的證券或金融工具的價(jià)格走勢(shì)可能受各種因素影響，過(guò)往的表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時(shí)期，招商證券可能會(huì)發(fā)出與本資料所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。招商證券的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同的假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本資料意見(jiàn)不一致的市場(chǎng)評(píng)論或交易觀點(diǎn)。

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