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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：木

　　在智能出行賽道高歌猛進(jìn)的，正深陷一場撕裂式困局：一面是耀眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)——2024年毛利率高達(dá)28.24%，兩輪電動(dòng)車業(yè)務(wù)21.1%的毛利率碾壓雅迪（15.2%）、（17.82%）等競爭對(duì)手，凈利潤同比暴漲81.29%；另一面卻是消費(fèi)者控訴與公共安全質(zhì)疑。

　　九號(hào)電動(dòng)車售價(jià)高已是明牌，但真正讓消費(fèi)者“破防”的是，電動(dòng)車售價(jià)短期內(nèi)跳水。在黑貓投訴 平臺(tái)上，有不少消費(fèi)者控訴九號(hào)電動(dòng)車價(jià)格不穩(wěn)定、短期出現(xiàn)跳水式降價(jià)。除此之外，青少年群體對(duì)九號(hào)電動(dòng)車的非法改裝狂熱，更使其淪為“鬼火少年2.0”的馬路兇器，引發(fā)多地交警專項(xiàng)打擊。7月中旬，鄄城公安發(fā)布一則公眾號(hào)文章《鄄城公安交警：為什么要從嚴(yán)查處“九號(hào)”》。該文章提到高壓嚴(yán)管“飚車炸街”，更是直接點(diǎn)名九號(hào)電動(dòng)車為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　毛利率高于同行 電動(dòng)車價(jià)格波動(dòng)大、被控訴短期價(jià)格跳水“背刺”消費(fèi)者

　　九號(hào)公司主要從事智能短交通和服務(wù)類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，公司通過向下游客戶銷售產(chǎn)品和提供技術(shù)服務(wù)來實(shí)現(xiàn)收入和利潤。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入來源于電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車、電動(dòng)兩輪車、全地形車和服務(wù)機(jī)器人等產(chǎn)品的銷售。

　　近三年，公司營收、歸母凈利潤呈現(xiàn)顯著增長模式，2022-2024年，公司的營收分別為101.24億元、102.22億元、141.96億元，分別同比增長10.7%、0.97%、38.87%；歸母凈利潤分別為4.51億元、5.98億元、10.84億元，分別同比增長9.73%、32.5%、81.29%。其中，電動(dòng)兩輪車成為最大增長極，2023年?duì)I收42.32億元（+74.1%），2024年飆升至72.11億元（+70.38%）。公司營收（特別是電動(dòng)兩輪車）的快速增長，離不開公司放低加盟要求，如保證金要求大幅下降。

　　從盈利能力角度看，九號(hào)公司的銷售毛利率水平顯著高于行業(yè)其他可比上市公司。2024年，九號(hào)公司的銷售毛利率為28.24%，其中兩輪電動(dòng)車毛利率為21.1%。同行中，2024年，雅迪控股的毛利率為15.2%，愛瑪科技毛利率為17.82%，同樣定位中高端市場的小牛電動(dòng)毛利率僅為15.2%。

　　毛利率高于同行，九號(hào)電動(dòng)車依賴智能化配置維持溢價(jià)。高毛利空間使其具備降價(jià)能力，但也誘發(fā)了“先高價(jià)試探、后降價(jià)沖量”的投機(jī)行為。在黑貓投訴平臺(tái)上，有不少消費(fèi)者控訴九號(hào)電動(dòng)車價(jià)格不穩(wěn)定、短期出現(xiàn)跳水式降價(jià)。

　　例如有一名消費(fèi)者提出其6月22日在京東九號(hào)店購買的電動(dòng)車fz110消費(fèi)4199，10日內(nèi)該電動(dòng)車便降至3899元。

　　加盟門店監(jiān)管不到位：產(chǎn)品改裝現(xiàn)象極為嚴(yán)重成官方重點(diǎn)監(jiān)控對(duì)象 鬼火少年、飆車黨為何鐘愛九號(hào)？

　　“時(shí)速表顯示25km/h，實(shí)際時(shí)速能干到80km/h”。

　　“我在國道試過開小車80時(shí)速，都追不上閃著跑馬燈開九號(hào)電車的小伙子”。

　　依托“真智能”技術(shù)（如RideyFUN智駕系統(tǒng)）、時(shí)尚科技感外觀與年輕化營銷（聯(lián)名EVA、蛋仔派對(duì)；聘請易烊千璽作為品牌代言人等），九號(hào)電動(dòng)車深受年輕人喜愛，品牌也成功搶占Z世代市場，主流用戶集中在15-25歲青少年群體。

　　但近年來，九號(hào)電動(dòng)車陷入非法改裝、飆車炫技的風(fēng)波之中，甚至在部分九號(hào)車友圈里有個(gè)說法——“九號(hào)不改等于白買”。炫酷燈光、轟鳴音效、極限速度，改裝后的九號(hào)電動(dòng)車成為社交平臺(tái)流量密碼，推動(dòng)“鬼火少年2.0”亞文化蔓延。部分未成年人或?yàn)樽非笕诱J(rèn)同，將非法改裝視為“成年禮”，甚至形成線下飆車團(tuán)。

　　據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，九號(hào)電摩在原廠狀態(tài)下只能跑50多碼，但因其有巨大的改裝潛力，深受“鬼火少年”喜愛，隨便改裝后，速度即可突破百公里每小時(shí)，這些車輛一旦流入市場，將埋下極大的交通安全隱患。部分青少年無證駕駛改裝車，卻對(duì)超速失控風(fēng)險(xiǎn)、非法改裝事故中保險(xiǎn)拒賠等后果無知無畏。

　　在交警執(zhí)法過程中，九號(hào)電動(dòng)車往往也是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，如7月中旬，鄄城公安發(fā)布一則公眾號(hào)文章《鄄城公安交警：為什么要從嚴(yán)查處“九號(hào)”》。這里提到，高壓嚴(yán)管“飚車炸街”，嚴(yán)肅查處 “九號(hào)”電摩是重點(diǎn)行動(dòng)。

　　那么為何九號(hào)電車成為重點(diǎn)查處對(duì)象？主要存在以下三方面原因：

　?。?）九號(hào)電動(dòng)車大部分是電摩，駕乘“九號(hào)”摩托車夜間出行者較為普遍，無牌無證，且駕乘人員以中小學(xué)生等未成年人居多；

　?。?）九號(hào)電動(dòng)車因?yàn)橛兄?dú)立設(shè)計(jì)的外觀，非常的炫酷，而且其性能也非常強(qiáng)，更有很多智能化的功能，深受鬼火少年、飆車黨的喜歡。

　?。?）九號(hào)電動(dòng)車改裝方便?！熬盘?hào)”電動(dòng)車由于具備很強(qiáng)的改裝性能，而且改裝配件也很容易買到，已經(jīng)形成了“九號(hào)”電動(dòng)車的改裝產(chǎn)業(yè)鏈，這也是鬼火少年與飆車黨喜歡九號(hào)電動(dòng)車的重要原因。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度看，九號(hào)電動(dòng)車模塊化程度很高，控制器、電池、電機(jī)等關(guān)鍵部件都可以獨(dú)立拆換，這種架構(gòu)就像開放式廚房一樣方便“烹飪”改裝方案。

　　然而，“用戶行為”不可能一直是九號(hào)公司的擋箭牌。對(duì)于九號(hào)公司而言，也有不可推脫的責(zé)任，主要體現(xiàn)在其經(jīng)銷商管控不到位問題。2025年2月28日，公司在中國區(qū)的電動(dòng)兩輪車專賣門店超7，600家，覆蓋1，200余個(gè)縣市。門店的快速增長，迅速拉動(dòng)九號(hào)公司的銷量及營收額的同時(shí)，公司對(duì)加盟門店的管控難度同時(shí)加大。

　　由于九號(hào)公司監(jiān)管不到位等原因，九號(hào)多家門店因非法改裝獲利被處罰，如2025年7月，南京某九號(hào)門店因加裝大容量電池（72V/32A）、篡改控制器限速、加裝座椅儲(chǔ)物箱被處罰，2024年11月，北京朝陽某門店，因非法蓋章罰款3萬，車輛暫扣等。有媒體還爆出，部分九號(hào)門店設(shè)置陰陽展廳，前臺(tái)展示合規(guī)車，倉庫藏匿改裝件。