7月24日，多年以前，一位投資者與其父親及財(cái)務(wù)顧問(wèn)共進(jìn)午餐時(shí)提出了一個(gè)觀點(diǎn)：歷史顯示，股市不僅會(huì)下跌，而且可能長(zhǎng)期低迷。以美國(guó)1966年股市見(jiàn)頂后，直到1982年的長(zhǎng)期熊市為例，這段時(shí)間市場(chǎng)幾乎沒(méi)有顯著上漲。財(cái)務(wù)顧問(wèn)則問(wèn)他是否建議做空美國(guó)市場(chǎng)。該投資者并未認(rèn)同這種極端說(shuō)法，而是指出世界正邁向能源緊缺時(shí)代，而能源作為經(jīng)濟(jì)核心要素，將深刻影響股票價(jià)值。即便不同意見(jiàn)，這段歷史對(duì)投資者而言，了解長(zhǎng)期熊市的風(fēng)險(xiǎn)與教訓(xùn)非常重要。HTFX外匯認(rèn)為，關(guān)注這類(lèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和歷史周期對(duì)當(dāng)下投資者具有重要借鑒意義。

　　事實(shí)證明，能源成本確實(shí)大幅上升，2008年油價(jià)創(chuàng)歷史新高；而市場(chǎng)總體走勢(shì)雖經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)和2008年金融危機(jī)，但隨后實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。HTFX外匯表示，這反映出市場(chǎng)不僅受經(jīng)濟(jì)基本面影響，也深受政策和市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)的復(fù)雜性。

　　在分析美國(guó)股市歷史數(shù)據(jù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)主流金融網(wǎng)站提供的圖表難以完整反映1966至1982年這一關(guān)鍵周期。例如，Yahoo Finance的道瓊斯指數(shù)圖表僅從1992年開(kāi)始，MarketWatch能追溯至1970年，而B(niǎo)arron‘s則從1970年9月才有數(shù)據(jù)。這樣的局限導(dǎo)致市場(chǎng)在1970年代的表現(xiàn)被低估，實(shí)際當(dāng)時(shí)投資者經(jīng)歷的波動(dòng)和低迷遠(yuǎn)超部分圖表所顯示。HTFX外匯建議，投資者應(yīng)結(jié)合更長(zhǎng)時(shí)間跨度的歷史數(shù)據(jù)及同期通脹情況，才能真實(shí)評(píng)估市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　以道瓊斯指數(shù)百年走勢(shì)圖為例，1966年至1982年間，該指數(shù)在600至1000點(diǎn)間波動(dòng)，整體無(wú)明顯上漲。同期美國(guó)累計(jì)通脹率高達(dá)207%，意味著股票投資的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力縮水約三分之二。即使計(jì)入股息收入，實(shí)際回報(bào)依然難以抵消通脹帶來(lái)的損失。HTFX外匯強(qiáng)調(diào)，通脹對(duì)長(zhǎng)期投資回報(bào)的侵蝕作用常被忽視，卻是理解歷史市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。

　　1982年以來(lái)，股市強(qiáng)勁上漲部分緣于政策推動(dòng)和市場(chǎng)認(rèn)知誤區(qū)。道瓊斯指數(shù)在1998年8月至2009年2月間未創(chuàng)出新高，直到2013年才再創(chuàng)新高。HTFX外匯認(rèn)為，這一階段體現(xiàn)了政策對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)干預(yù)及股價(jià)被人為支撐的現(xiàn)象，投資者應(yīng)保持警惕。

　　2008年全球金融危機(jī)后，各國(guó)政府和央行優(yōu)先確保股市穩(wěn)定，政策傾向于救助金融系統(tǒng)，這對(duì)投資顧問(wèn)及富裕投資者極為有利。長(zhǎng)期以來(lái)，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)者和市場(chǎng)觀察者對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)持懷疑態(tài)度，認(rèn)為資源稀缺和能源約束將限制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。HTFX外匯預(yù)計(jì)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)更可能重現(xiàn)1970年代的高通脹和停滯狀態(tài)，基礎(chǔ)資源價(jià)格整體將繼續(xù)上漲，且氣候變化帶來(lái)的負(fù)面影響日益加劇。

　　全球金融體系高杠桿水平增加了新一輪金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然金融危機(jī)可能導(dǎo)致商品價(jià)格短暫下降，但并不支持股票價(jià)格長(zhǎng)期上漲。HTFX外匯分析稱(chēng)，面對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)衰退，政府和央行可能再次采取大規(guī)模財(cái)政刺激和救助措施，但在資源和基礎(chǔ)設(shè)施受限的背景下，此類(lèi)政策效果有限，更可能引發(fā)嚴(yán)重的通脹壓力，類(lèi)似甚至超過(guò)上世紀(jì)70年代的情況。

　　綜上所述，HTFX外匯認(rèn)為，投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到長(zhǎng)期市場(chǎng)波動(dòng)和資源約束帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注能源和宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，同時(shí)警惕政策刺激帶來(lái)的短期繁榮掩蓋的深層風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而制定更穩(wěn)健的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理策略。