界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

7月20日，停牌5日后，疫苗公司成都康華生物宣布了其新歸宿。

公司公告稱，7月18日收到控股股東、實控人王振滔及其一致行動人奧康集團、持股5%以上股東康悅齊明（有限合伙）與萬可欣生物（有限合伙）簽訂的《股份轉讓協(xié)議》，以及王振滔與萬可欣生物簽訂的《表決權委托協(xié)議》。

據(jù)兩份協(xié)議，王振滔、奧康集團、康悅齊明擬合計向萬可欣生物轉讓所持有的公司約2847萬股股份，占剔除公司回購賬戶股份后總股本的21.9064%。轉讓價為每股65.0266元，轉讓價款合計約18.5億元。

此后，王振滔將轉讓后持有的公司約1050萬股股份（占剔除公司回購賬戶股份后總股本的8.0829%）的表決權委托給萬可欣生物行使。王振滔與萬可欣生物為一致行動人。

完成股份轉讓和表決權委托后，萬可欣生物擁有表決權的比例為29.9893%。康華生物控股股東將由王振滔變更為萬可欣生物，公司實控人將由王振滔變更為無實控人。這其中，萬可欣生物是上海生物醫(yī)藥并購基金旗下的并購基金，控制主體為上海上實醫(yī)藥。后者與萬可欣生物均無實控人。

據(jù)上海國資官微，上海生物醫(yī)藥并購基金的出資方則包括市級母基金上海國投先導母基金，生物醫(yī)藥重要承載區(qū)浦東張江、嘉定區(qū)出資平臺，上海醫(yī)藥、東富龍、君實生物、鎂信健康等上海市醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，以及新華保險、工銀安盛、中銀國際投資等金融機構。

值得一提的是，界面新聞了解到，這筆收購也是上海生物醫(yī)藥產業(yè)并購基金設立以來的首單交易。此前，2024年年底，上海市印發(fā)《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，其中明確提出設立100億元生物醫(yī)藥產業(yè)并購基金，支持上市公司并購重組，促進產業(yè)鏈整合，推動產業(yè)轉型升級。

據(jù)本次公告，基于認可康華生物主營業(yè)務及內在價值，以及看好所處行業(yè)與康華生物未來發(fā)展前景，萬可欣生物擬通過本次權益變動取得康華生物控制權。康華生物則稱，該交易不會對公司的正常生產經營造成不利影響，亦不存在損害公司和中小股東利益的情形。

不過，7月21日復牌首日，康華生物股價低走，盤中跌幅一度近10%，收盤價報67.06元/股，跌6.87%，當下市值87.14億元。

同日，康華生物告訴界面新聞，該并購后，康華生物將充分借助上海在高端研發(fā)資源、頂尖人才儲備和全球資本集聚方面的優(yōu)勢，進一步提升產業(yè)化水平、制造能力和市場占有率。并購基金將集成各種產業(yè)資源支持康華生物整合滬蓉資源，對接上海研發(fā)與臨床網絡，共建貫穿研發(fā)、生產的協(xié)同體系，加速“研發(fā)-臨床-商業(yè)化”全產業(yè)鏈條落地。

奶酪基金投資經理胡坤超同樣向界面新聞表示，國資背景的產業(yè)并購基金未來提供助力的地方較為多元。例如研發(fā)上，可以推動康華生物與頭部高校共建實驗室，強化mRNA疫苗等前沿領域開發(fā)；供應鏈上，上海臨港等生物醫(yī)藥基地可提供高端生產設施，未來依靠國有背景資源進一步升級；商業(yè)化方面，可以通過上海醫(yī)藥分銷網絡實現(xiàn)出海。此外，國資背景也有利于獲取低成本融資，降低企業(yè)運營成本。

同時，本次收購設有業(yè)績承諾安排，即在2025年至2026年兩年承諾期內，康華生物扣非凈利潤合計數(shù)需不低于7.28億元，且同期研發(fā)費用合計不低于2.6億元。

而這一業(yè)績承諾的背景是國內疫苗行業(yè)告別高利潤時代。界面新聞注意到，康華生物營收自2023年達到15.77億元高點后開始下行，扣非凈利潤更是連跌三年。這一情況持續(xù)到2025年第一季度。當期，公司營收、扣非凈利潤分別為1.38億元、2009.24萬元。剔除上年同期重組六價諾如疫苗海外授權收入1.06億元，前述兩項業(yè)績依舊同比下滑32.75%、65.50%，原因主要為疫苗銷售收入減少。

目前，康華生物的主力產品為人二倍體細胞狂犬病疫苗。而據(jù)界面新聞了解，國內狂犬病疫苗市場增速放緩，且仍以Vero細胞人用狂犬病疫苗為主。相比之下，人二倍體細胞狂犬病疫苗定位于高端市場，價格約為300元/支，是前者的三倍有余。另外，康華生物的這一產品2014年上市，享受了約十年的獨家優(yōu)勢。直到2024年4月，康泰生物的競品率先獲批，開始分食市場。

據(jù)2024年年報，康華生物人二倍體細胞狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量為389.76萬支，同比下降43.83%，原因為公司加強存貨管理，基于銷售計劃、庫存量等因素調整生產和批簽發(fā)計劃。另在后續(xù)管線上，公司的重組六價諾如病毒疫苗已在國內獲批臨床，ACYW135群腦膜炎球菌結合疫苗等則處于臨床前階段，換而言之距貢獻業(yè)績還有待時日。