界面新聞?dòng)浾?| 何柳穎

界面新聞編輯 | 王姝

在鑫慷嘉的宣傳單上，穩(wěn)定幣成為了一種金融衍生品。

這個(gè)所謂的大數(shù)據(jù)公司向投資者介紹稱，金融衍生品是網(wǎng)絡(luò)上能替代交易的東西，比如USDT（泰達(dá)幣）或者BTC（比特幣），它們都能用來結(jié)算原油，這就是衍生品。

“說實(shí)話，我當(dāng)時(shí)就是小白，只是相信朋友，對(duì)這些東西都不懂?！蓖顿Y者林強(qiáng)告訴界面新聞?dòng)浾摺?月25日，“DGCX鑫慷嘉”平臺(tái)提現(xiàn)通道異常，林強(qiáng)目前仍有2000枚USDT無法取現(xiàn)。

借助穩(wěn)定幣出入金，盜用交易所名義，虛構(gòu)石油投資，發(fā)展上下線，鑫慷嘉目前已被多地公安部門發(fā)文提醒涉嫌欺詐。

從模式上看，鑫慷嘉與普通的金融騙局邏輯一致，都是通過虛構(gòu)高利潤投資，并借助金字塔式的傳銷架構(gòu)吸取公眾資金，最終走向崩盤。只不過，鑫慷嘉還套了一層時(shí)興的幌子——穩(wěn)定幣。

近段時(shí)間以來，穩(wěn)定幣熱度幾度攀升，與此同時(shí)，各式打著“區(qū)塊鏈”“數(shù)字資產(chǎn)”等旗號(hào)的非法活動(dòng)也在滋生。

虛擬貨幣雖已發(fā)展17年，但對(duì)于大部分投資者而言，這仍是一個(gè)相當(dāng)陌生的領(lǐng)域，不法分子正是借助這一信息差，用各類虛擬貨幣術(shù)語層層包裝其金融騙局，令人難辨真?zhèn)?。并且，借助虛擬貨幣作為資金通道，他們可以迅速將非法收入轉(zhuǎn)移至鏈上，進(jìn)一步加大了追蹤與索償難度。

目前，穩(wěn)定幣已經(jīng)是鏈上非法交易的最主要類型。我國目前并不允許虛擬貨幣交易，這種借助穩(wěn)定幣作為資金通道的金融騙局，一般如何定性？整體而言，當(dāng)下的涉幣案件主要分為哪些類型？小白又如何辨別其中風(fēng)險(xiǎn)？

年薪432000 USDT

今年1月，林強(qiáng)通過朋友的介紹了解到鑫慷嘉。

對(duì)于這個(gè)平臺(tái)，林強(qiáng)并沒有深入研究，只看到宣傳單張中的原油T+0投資、衍生品交易等金融術(shù)語。朋友告訴他，50天就可以回本。

林強(qiáng)于是投入了7500元本金，購買了約1000枚USDT，每天在交易平臺(tái)跟兩場(chǎng)單，可以實(shí)現(xiàn)約130元的收入。按此計(jì)算，日利率達(dá)到1.7%。

界面新聞?dòng)浾吡私獾剑謴?qiáng)等投資者主要通過虛擬貨幣交易所、聊天軟件以及交易平臺(tái)三大工具來進(jìn)行投資操作，其中交易所負(fù)責(zé)穩(wěn)定幣兌換，聊天軟件負(fù)責(zé)信息共享，平臺(tái)則用于具體的跟單交易。

上述三大工具并非內(nèi)地主流軟件或網(wǎng)址，均需要投資者自行下載。由于不熟悉穩(wěn)定幣的出入金以及具體跟單操作，林強(qiáng)初期的注冊(cè)、交易等均由其朋友代為操作。

鑫慷嘉將所謂的利潤來源包裝為原油投資收入，并聲稱無論看漲看跌，都能實(shí)現(xiàn)盈利——“鑫慷嘉大數(shù)據(jù)通過超短線操作，集中鑫慷嘉所有投資者的資金拉動(dòng)杠桿來實(shí)現(xiàn)每天都能穩(wěn)定賺錢。集中大量的資金注入肯定能推動(dòng)價(jià)格上漲，大量的資金撤資肯定能影響價(jià)格下跌。鑫慷嘉帶領(lǐng)投資者同一時(shí)間操作，無論看漲或者看跌，都是在提高漲或跌的概率，通過無數(shù)次時(shí)間以及操作，拉動(dòng)杠桿的概率已經(jīng)接近100%的成功率?！?/span>

并借此合理化自己的拉新行為，“鑫慷嘉大數(shù)據(jù)唯有不斷增加投資者，增加資金量才能夠保障在未來已久能夠穩(wěn)定拉動(dòng)杠桿，帶領(lǐng)每個(gè)投資者穩(wěn)定賺錢”。

為刺激拉新，鑫慷嘉設(shè)立了明確的晉升標(biāo)準(zhǔn)與薪酬體系。只要實(shí)現(xiàn)3個(gè)直推，即可以成為班長(zhǎng)；團(tuán)隊(duì)近2萬人，直推50人，即可以成為最高長(zhǎng)官“司令員”。

據(jù)了解，鑫慷嘉的項(xiàng)目分為靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資。林強(qiáng)告訴界面新聞?dòng)浾撸办o態(tài)就是不拉人頭，動(dòng)態(tài)就是拉人頭，拉得越多，級(jí)別越高?！痹诒辣P前夕，鑫慷嘉繼續(xù)推出“富豪養(yǎng)成計(jì)劃”，通過增加“永久額外交易信號(hào)”刺激大力度拉新。

對(duì)于如何拉新，鑫慷嘉有詳細(xì)介紹，包括如何鋪墊、試探、切入、詳細(xì)（介紹）、會(huì)面、求助等。為擴(kuò)大營銷，鑫慷嘉還推出“三大扶持專項(xiàng)”，包括聚餐失敗報(bào)銷、品牌宣傳補(bǔ)貼、品牌流量扶持等，意欲將投資者群體擴(kuò)大再擴(kuò)大。

鑫慷嘉還通過所謂的保底年薪來吸引投資者。排長(zhǎng)、連長(zhǎng)、營長(zhǎng)、團(tuán)長(zhǎng)、旅長(zhǎng)、師長(zhǎng)、軍長(zhǎng)、司令員的一年保底薪酬均以USDT進(jìn)行計(jì)算，其中團(tuán)長(zhǎng)可達(dá)到25200 USDT，按照1USDT1=1美元，1美元=7.2元進(jìn)行換算，約為18萬元，最高級(jí)別的司令員可達(dá)到432000 USDT，即超過了300萬元。

一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)，儼然被打造成一支攻城略地的軍隊(duì)。

據(jù)投資者反映，鑫慷嘉實(shí)行的是兵團(tuán)制管理，“每個(gè)兵團(tuán)都有稱號(hào)，一個(gè)團(tuán)里面幾千上萬人都有，很龐大”，林強(qiáng)表示。

6月25日，投資者陸續(xù)發(fā)現(xiàn)平臺(tái)余額已無法提現(xiàn)。但鑫慷嘉的“收割”動(dòng)作并未停止，“黃先生”在群組里宣稱需要應(yīng)稅務(wù)局要求補(bǔ)稅，“20%的個(gè)人所得稅由鑫慷嘉和大家各支付一半，即需要充值賬戶金額的10%到自己賬上，才能恢復(fù)賬號(hào)的正常?！辈⑶?，在三個(gè)月內(nèi)，充值之后的底倉是鎖定狀態(tài)，只有利潤部分可以提現(xiàn)，且提款手續(xù)費(fèi)高達(dá)50%。

事實(shí)上，今年以來，多地執(zhí)法部門都曾圍繞鑫慷嘉平臺(tái)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提醒。比如，陽山公安今年4月發(fā)文提醒，有機(jī)構(gòu)以“虛擬貨幣投資”“高額回報(bào)”為誘餌，通過拉人頭、層級(jí)返利等方式吸納資金，存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。 其中就提及了鑫慷嘉平臺(tái)這一典型案例。

同月，珙縣打擊和處置非法集資工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)提示，指出“DGCX鑫慷嘉數(shù)據(jù)”疑似設(shè)立虛擬網(wǎng)絡(luò)投資交易場(chǎng)所，會(huì)員下載或鏈接的DGCX鑫慷嘉數(shù)據(jù)APP后，跟隨所謂的老師進(jìn)行操作，預(yù)測(cè)后續(xù)行情漲跌方向，以期獲得高額收益，事實(shí)上平臺(tái)交易行情和走勢(shì)均可由后臺(tái)隨意操控和篡改，充滿了欺詐性質(zhì)。

根據(jù)珙縣打擊和處置非法集資工作領(lǐng)導(dǎo)小組披露的信息，“DGCX鑫慷嘉數(shù)據(jù)”交易平臺(tái)原名為“中國石油”，起盤于2023年5月份，當(dāng)年9月10日從“中國石油”平臺(tái)數(shù)據(jù)遷移至“DGCX鑫慷嘉數(shù)據(jù)”交易平臺(tái)，網(wǎng)站IP地址在美國。

7月7日，湖南桃江縣公安局發(fā)布關(guān)于“DGCX鑫慷嘉”平臺(tái)涉嫌集資詐騙風(fēng)險(xiǎn)提示，指出2025年6月25日開始，“DGCX鑫康嘉”平臺(tái)本金已無法正常提現(xiàn)，且通過設(shè)置高額“手續(xù)費(fèi)”等條件限制利潤提現(xiàn)，該行為已涉嫌集資詐騙。此類企業(yè)經(jīng)營模式存在較大風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金鏈斷裂，將導(dǎo)致投資者遭受重大財(cái)產(chǎn)損失。

鑫慷嘉向投資者推介稱，公司通過與DGCX合作進(jìn)行投資，通過現(xiàn)貨投資幫助無數(shù)家庭實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。

這一說法也被DGCX官方打假。DGCX全稱Dubai Gold & Commodities Exchange（迪拜黃金和商品交易所），今年4月8日，DGCX發(fā)布致中國投資者的重要通知，明確DGCX 在中國并未設(shè)立任何合作伙伴關(guān)系或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)。任何聲稱與DGCX存在此類聯(lián)系的實(shí)體或個(gè)人，均未獲得DGCX的官方授權(quán)。 此外，需特別注意目前網(wǎng)絡(luò)上流傳的DGCX應(yīng)用程序并非由DGCX授權(quán)或開發(fā)的投資應(yīng)用。強(qiáng)烈建議投資者保持警惕，避免下載不明軟件、點(diǎn)擊陌生鏈接或掃描不明二維碼。

鑫慷嘉的兩家關(guān)聯(lián)公司分別是貴州鑫慷嘉大數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州鑫慷嘉”）、深圳鑫慷嘉大數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳鑫慷嘉”）。天眼查信息顯示，貴州鑫慷嘉成立于2021年，位于貴州省貴陽市，注冊(cè)資本3000萬元，但并無實(shí)繳資本。

崩盤的來臨并非沒有預(yù)兆。在2024年8月13日、2024年10月10日、2025年6月25日，貴州鑫慷嘉三次被貴陽市南明區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄原因，理由均是通過登記的住所或者經(jīng)營場(chǎng)所無法聯(lián)系。

在2024年4月11日，該公司高管人員發(fā)生變更，負(fù)責(zé)人從邵馨慷變更為劉海亮，原投資人黃鑫、王彥嘉、邵馨慷全部退出，變更為劉海亮。目前公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，法定代表人均為劉海亮，并由其100%持股實(shí)控。

黃鑫、邵馨慷、王彥嘉三人應(yīng)該就是“鑫慷嘉”的團(tuán)隊(duì)主要成員，另據(jù)投資者反饋，黃鑫就是投資者聊天群組中的“黃先生”，但從聊天記錄看，“黃先生”大概率只是諸多客服使用的統(tǒng)一馬甲而已。

深圳鑫慷嘉成立于2024年6月，注冊(cè)資本1萬元，實(shí)繳資本同樣為0。今年2月，該公司也被深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局龍崗監(jiān)管局列入經(jīng)營異常名錄，理由是通過登記的住所或者經(jīng)營場(chǎng)所無法聯(lián)系。

界面新聞?dòng)浾邠艽蛸F州鑫慷嘉留存的三個(gè)電話號(hào)碼，均無法接通。7月16日，界面新聞?dòng)浾唠娫捖?lián)系桃江縣公安局經(jīng)偵大隊(duì)，接線人員表示目前鑫慷嘉相關(guān)項(xiàng)目暫未立案。

用戶穩(wěn)定幣去哪了？

鑫慷嘉用戶的穩(wěn)定幣去哪了？

區(qū)塊鏈安全公司慢霧科技（SlowMist）團(tuán)隊(duì)近日使用慢霧科技旗下反洗錢追蹤分析系統(tǒng)對(duì)鑫慷嘉相關(guān)鏈上地址進(jìn)行深入溯源。鏈上行為顯示該項(xiàng)目可能構(gòu)建了一套復(fù)雜的多層級(jí)資金結(jié)構(gòu)，資金從集中入口流入，再經(jīng)多次中轉(zhuǎn)后流出，初步具備龐氏騙局常見的鏈上運(yùn)行特征。

該團(tuán)隊(duì)表示，目前已分析識(shí)別出約80萬個(gè)用戶充值地址，涉及的資金規(guī)模高達(dá)15億美元（注：數(shù)據(jù)基于公開鏈上信息進(jìn)行技術(shù)分析和挖掘，不能代表項(xiàng)目全部資金路徑和最終事實(shí)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能存在誤差，僅供參考）。團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，平臺(tái)疑似采用了一種集中控幣、分配充值地址的管理方式，即由平臺(tái)給用戶提供用于參與項(xiàng)目的地址，用戶并不直接掌握私鑰。

在加密貨幣領(lǐng)域，私鑰相當(dāng)于密碼，用于解鎖存放資金的虛擬金庫。

慢霧科技（SlowMist）安全運(yùn)營負(fù)責(zé)人Lisa告訴界面新聞?dòng)浾?，平臺(tái)采用的“集中控幣、分配充值地址”的方式在資金盤項(xiàng)目中并不罕見。用戶不掌握私鑰，無法驗(yàn)證資產(chǎn)是否真的存在，有可能是‘賬號(hào)余額系統(tǒng)’，與中心化數(shù)據(jù)庫無異；又或者平臺(tái)可以任意修改用戶賬戶金額（模擬收益、假交易），資金完全在‘黑盒’中運(yùn)作。

這顯然有悖于虛擬貨幣的去中心化特性?！?/span>真正的去中心化強(qiáng)調(diào)‘用戶自持私鑰、資金鏈上自控’，資金一般托管在智能合約地址上，智能合約代碼開源，余額數(shù)據(jù)也透明可查，用戶可以獨(dú)立驗(yàn)證資金是否真實(shí)存在，是否按照合約規(guī)則流轉(zhuǎn)。”Lisa向界面新聞?dòng)浾邚?qiáng)調(diào)。

Lisa提醒稱，一旦用戶將資產(chǎn)充值至平臺(tái)提供的地址，而該地址私鑰由他人掌控，即失去了對(duì)資金的所有權(quán)。這類結(jié)構(gòu)一旦跑路，用戶往往毫無還手之力，而這也是眾多資金盤得以肆意偽造收益、任意凍結(jié)賬戶的根源。

近來諸多不法分子紛紛將穩(wěn)定幣作為出入金通道，就是看中了鏈上資金的追蹤難度。

Lisa向界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>區(qū)塊鏈技術(shù)具備高度透明和可溯性，技術(shù)上資金路徑是可以被追蹤的，借助鏈上追蹤工具可對(duì)相關(guān)資金流向進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測(cè)和行為分析，對(duì)可疑地址進(jìn)行識(shí)別和對(duì)地址群進(jìn)行畫像。

“但現(xiàn)實(shí)中，多數(shù)資金盤項(xiàng)目往往會(huì)通過混幣器、跨鏈橋、洗錢網(wǎng)絡(luò)等迅速轉(zhuǎn)移并‘洗白’資產(chǎn)，增加溯源難度。尤其是當(dāng)資金流入缺乏監(jiān)管的平臺(tái)或匿名錢包地址后，司法凍結(jié)與跨境追贓存在技術(shù)和執(zhí)法層面的雙重挑戰(zhàn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，即便部分資金流向被識(shí)別，但資金追回依然面臨很高的難度，需要多方協(xié)作，包括受害人及時(shí)報(bào)案、司法機(jī)構(gòu)立案、跨境協(xié)查機(jī)制是否順暢等因素，并非完全取決于鏈上分析本身。”Lisa向界面新聞?dòng)浾邚?qiáng)調(diào)，鏈上可視≠資金可回。

另一方面，涉及虛擬貨幣的案件又該如何定性？

需要指出的是，我國目前并不允許虛擬貨幣交易。2021年9月15日，中國人民銀行、中央網(wǎng)信辦、最高人民法院、最高人民檢察院、工業(yè)和信息化部、公安部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、原銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局十部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》（下稱《通知》），明確虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位；虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)；境外虛擬貨幣交易所通過互聯(lián)網(wǎng)向我國境內(nèi)居民提供服務(wù)同樣屬于非法金融活動(dòng)。

《通知》還明確，參與虛擬貨幣投資交易活動(dòng)存在法律風(fēng)險(xiǎn)。任何法人、非法人組織和自然人投資虛擬貨幣及相關(guān)衍生品，違背公序良俗的，相關(guān)民事法律行為無效，由此引發(fā)的損失由其自行承擔(dān)；涉嫌破壞金融秩序、危害金融安全的，由相關(guān)部門依法查處。

對(duì)于類似鑫慷嘉這種借助穩(wěn)定幣作為資金通道的非法項(xiàng)目，案件定性會(huì)受到影響嗎？

曼昆（深圳）律師事務(wù)所合伙人鄧小宇向界面新聞?dòng)浾弑硎?，穩(wěn)定幣作為資金通道不會(huì)影響到最終定性，就好比現(xiàn)在很多網(wǎng)絡(luò)賭場(chǎng)也是用穩(wěn)定幣進(jìn)行下注，最后也只是進(jìn)行開設(shè)賭場(chǎng)罪名的認(rèn)定，即便辯護(hù)律師提出來虛擬幣交易被國家禁止，所以應(yīng)該認(rèn)為賭客沒有實(shí)現(xiàn)資金結(jié)算，從而不構(gòu)成犯罪，一般也不會(huì)被法院采納。

鄧小宇向界面新聞?dòng)浾叻治龇Q，鑫慷嘉在中國內(nèi)地觸犯了多項(xiàng)刑法規(guī)定，該平臺(tái)打著“迪拜黃金與商品交易所”中國官方分部的旗號(hào)，利用USDT進(jìn)行資金支付結(jié)算，本身已涉嫌非法經(jīng)營。同時(shí)，平臺(tái)將全國劃分為四大戰(zhàn)區(qū)的，每個(gè)戰(zhàn)區(qū)內(nèi)又按照發(fā)展成員多少確定級(jí)別的方式，設(shè)置司令、軍、師、旅等軍隊(duì)職級(jí)稱謂進(jìn)行管理，顯然有傳銷特點(diǎn)。此外，平臺(tái)還通過線上、線下聯(lián)動(dòng)宣傳，發(fā)展會(huì)員，承諾保本付息，是典型的非法集資項(xiàng)目。

“若確定幕后主謀卷款跑路，對(duì)廣大投資者造成經(jīng)濟(jì)損失，最后可能還是以集資詐騙罪進(jìn)行認(rèn)定?！编囆∮钕蚪缑嫘侣?dòng)浾哐a(bǔ)充稱。

但正如Lisa所言，鏈上可視≠資金可回。

“鑫慷嘉使用USDT將巨額資金調(diào)往海外，規(guī)避了我國的外匯結(jié)算監(jiān)管。意味著該案即使被經(jīng)偵立案，在追贓與索賠上面臨非常大的難度?！?/span>上海正策律師事務(wù)所律師魏峻軍向界面新聞記者表示。

如何分辨涉幣資金盤？

虛擬貨幣已進(jìn)入公眾視野17個(gè)春秋，這個(gè)新生事物帶來了多輪資本狂歡，但期間也滋生了不少鏈上非法活動(dòng)。

事實(shí)上，涉幣案件的增長(zhǎng)與虛擬貨幣的產(chǎn)品與技術(shù)突破密切相關(guān)。近年，穩(wěn)定幣逐漸替代比特幣成為鏈上非法交易的主要媒介。根據(jù)“鏈分析”(Chainalysis)發(fā)布的《2025年加密貨幣犯罪報(bào)告》，去年穩(wěn)定幣占據(jù)鏈上非法交易總量的63%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，在2020年，比特幣仍占據(jù)鏈上非法交易的主流，而在2022年-2024年，穩(wěn)定幣長(zhǎng)期保持主導(dǎo)地位。

一方面，是因?yàn)樽?020年開始，穩(wěn)定幣整體發(fā)展迅速，整體市值從50億美元快速爬升至2022年的1800億美元，目前市值進(jìn)一步攀升至2570億美元。另一方面，在各式加密貨幣中，穩(wěn)定幣又具備價(jià)格穩(wěn)定、流通性強(qiáng)等比較優(yōu)勢(shì)。

鄧小宇告訴界面新聞?dòng)浾?，加密貨幣天然帶有隱蔽性，穩(wěn)定幣結(jié)合鏈上技術(shù)，能強(qiáng)化匿名性，導(dǎo)致犯罪分子身份難以追蹤，雖然鏈上交易記錄公開，但虛擬幣錢包地址往往與真實(shí)身份不掛鉤，一旦配合混幣器、跨鏈橋等工具，極易切斷資金流向，再配合到DeFi、跨境貿(mào)易中等合法交易中，幾乎就能實(shí)現(xiàn)用正經(jīng)交易為犯罪活動(dòng)提供“掩護(hù)流量”，使得非法交易更容易混入合法生態(tài)中。

“而穩(wěn)定幣（如USDT）與美元1:1錨定，避免了像meme幣這種加密資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在犯罪份子獲得犯罪收益后以穩(wěn)定幣形式隱匿，就能無需擔(dān)心資產(chǎn)貶值。其次，穩(wěn)定幣流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)渠道極廣，在幾乎所有主流交易所和OTC平臺(tái)都有交易對(duì)，全球通用、兌換便捷——比如在tron等低手續(xù)費(fèi)區(qū)塊鏈上，穩(wěn)定幣USDT轉(zhuǎn)賬幾乎零成本，還能秒級(jí)確認(rèn)?！编囆∮钕蚪缑嫘侣?dòng)浾哐a(bǔ)充稱。

中國通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席、香港注冊(cè)數(shù)字資產(chǎn)分析師學(xué)會(huì)董事于佳寧告訴界面新聞?dòng)浾撸?dāng)前涉幣案件的形態(tài)大體可歸為三類。

第一類是傳統(tǒng)犯罪的加密化，即犯罪主體將數(shù)字資產(chǎn)用作實(shí)現(xiàn)其非法目的的工具或通道。這類案件的核心動(dòng)機(jī)與傳統(tǒng)犯罪無異，只是作案媒介變?yōu)榱藬?shù)字資產(chǎn)。洗錢、龐氏騙局、非法集資、恐怖主義融資、跨境賭博資金結(jié)算以及規(guī)避外匯管制等活動(dòng)，利用數(shù)字資產(chǎn)的匿名性與去中心化特征，為其資金流轉(zhuǎn)提供了規(guī)避傳統(tǒng)金融體系監(jiān)管的路徑。鑫慷嘉當(dāng)屬此類。

第二類案件是圍繞數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)內(nèi)部邏輯展開的技術(shù)原生型犯罪。這類犯罪的根源在于區(qū)塊鏈技術(shù)本身的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)，其手法與行業(yè)內(nèi)部安全機(jī)制有關(guān)。例如黑客利用DeFi協(xié)議或跨鏈橋的智能合約代碼漏洞，直接竊取其中的巨額資產(chǎn)。另一種典型表現(xiàn)是項(xiàng)目欺詐，即所謂的Rug Pull，項(xiàng)目方在發(fā)行一種俗稱的空氣幣或土狗幣后，通過操縱流動(dòng)性池，在短時(shí)間內(nèi)卷走投資者資金導(dǎo)致代幣價(jià)值歸零。

第三類則屬于更廣泛意義上的金融市場(chǎng)違規(guī)行為。這類案件的核心是其行為觸犯了現(xiàn)行或正在形成的金融監(jiān)管法規(guī)，是傳統(tǒng)金融市場(chǎng)欺詐行為在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的再現(xiàn)與變異，包括未經(jīng)許可向公眾發(fā)行具有證券屬性的代幣（非法證券發(fā)行），以及利用社交媒體和資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行拉高出貨的市場(chǎng)操縱行為。

于佳寧告訴界面新聞?dòng)浾?，披著?shù)字資產(chǎn)幌子的資金盤與正常的數(shù)字資產(chǎn)投資之間有著本質(zhì)差異，關(guān)鍵在于資金來源、收益結(jié)構(gòu)以及交易透明度。

于佳寧表示，正規(guī)的數(shù)字資產(chǎn)投資，無論是直接在合規(guī)交易所買入數(shù)字資產(chǎn)，還是配置數(shù)字資產(chǎn)ETF，收益來源是價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)供需形成的差價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)波動(dòng)直接掛鉤。投資人在買入后可以自主決定買賣時(shí)點(diǎn)，資產(chǎn)在鏈上或交易所賬戶中有清晰記錄，項(xiàng)目方或平臺(tái)沒有隨意支配投資者資金的權(quán)限，資產(chǎn)托管、結(jié)算和提取都有相對(duì)透明的流程。

“而資金盤往往用‘區(qū)塊鏈’‘礦機(jī)’‘智能合約’‘USDT入金’等概念作為包裝，核心卻是不斷用后來的資金支付給前期參與者，收益率脫離任何真實(shí)交易或項(xiàng)目基本面，通常許諾固定高回報(bào)，甚至按天、按周分紅。投資人在其中缺乏對(duì)底層資金流向的掌控，提現(xiàn)和結(jié)算往往附帶種種條件，一旦資金鏈中斷就無法兌現(xiàn)承諾?！庇诩褜帍?qiáng)調(diào)。

于佳寧提醒，投資者在面對(duì)類似機(jī)會(huì)時(shí)，需要追問一些問題，例如資金投入后是否可驗(yàn)證真實(shí)資產(chǎn)或交易，平臺(tái)是否具備合規(guī)的牌照或托管安排，收益是否合理而非脫離市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果無法獲得清晰答案，或收益與市場(chǎng)常識(shí)嚴(yán)重背離，那么即便冠以數(shù)字資產(chǎn)之名，也更接近資金盤而非正常投資。

鄧小宇也告訴界面新聞?dòng)浾撸瑥啮慰都伪├啄Ｊ街?，其?shí)也可以總結(jié)一些經(jīng)驗(yàn)：

首先，對(duì)于平臺(tái)要注意查看項(xiàng)目方資質(zhì)，鑫慷嘉所謂倚靠的“DGCX”國際金融交易平臺(tái)，如果要在我國開展業(yè)務(wù)活動(dòng)，必先按照大陸相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行注冊(cè)和備案，并獲得批準(zhǔn)和許可，一旦缺乏相關(guān)手續(xù)，就屬于非法平臺(tái)。據(jù)此，我們?cè)谕顿Y決定前，可以向項(xiàng)目上級(jí)主管單位進(jìn)行詢證。

其次，要留意平臺(tái)利潤產(chǎn)生機(jī)制，所有投資模式必然有盈虧的，反觀鑫慷嘉在宣傳物料中居然宣傳“每次交易交割都能獲利”，顯然不符合基本的客觀規(guī)律。因此，一旦有長(zhǎng)期返利，保本付息的投資項(xiàng)目，都需要留個(gè)心眼。

“最后，就是需要特別留意，拉人返利的模式，如果一個(gè)項(xiàng)目投資收益非?？捎^，應(yīng)該是投資人紛至沓來，不應(yīng)該存在項(xiàng)目方需要不斷發(fā)展成員的情形。一旦出現(xiàn)‘高收益+老帶新’幾乎可以直接判斷為資金盤?！编囆∮钕蚪缑嫘侣?dòng)浾邚?qiáng)調(diào)。

在鄧小宇看來，這種投機(jī)現(xiàn)象存在于各種資金盤，而非虛擬幣資金盤專屬，只不過隨著今年虛擬幣相關(guān)概念大火，利用虛擬幣概念炒作的資金盤層出不窮，使得市場(chǎng)上的投機(jī)情緒看起來更顯彌漫。

（本報(bào)記者張曉云對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）