麥格理發(fā)布研報稱，預(yù)計（01929）2025財年下半年收入同比下降15%。營運利潤同比增長15%，超出該行預(yù)期13%及市場共識11%。凈利潤同比增長74%，超出該行預(yù)期24%。麥格理相信，周大福憑借金飾需求復(fù)蘇及效率提升，2026財年將實現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長，將周大福置于精選買入名單，予“跑贏大市”評級?；?026財年15倍預(yù)測市盈率不變，該行將周大福目標價下調(diào)1.4%至14.1港元。

　　該行表示，得益于金價上漲及有利的產(chǎn)品組合，預(yù)計周大福2025財年下半年毛利率同比擴張4.8個百分點至28%。營運利潤率同比上升4.1個百分點。對于2026財年，因金價上漲的效益預(yù)計將逐步消退，周大福預(yù)測毛利率將減少約80至130個基點，而營運利潤率（OPM）將有較溫和的同比下降60至100個基點。該行認為，若金價恢復(fù)上漲趨勢，其營運利潤率指引存在上行空間。

　　麥格理將周大福2026及2027財年凈收入預(yù)測分別下調(diào)1.6%和1.9%，以反映全年指引及金價波動因素。該行將周大福2026及2027財年息稅前利潤率預(yù)測分別下調(diào)0.2個百分點及0.2個百分點，以反映較低的毛利率估計及營運杠桿。