轉(zhuǎn)自：財(cái)聯(lián)社

《科創(chuàng)板日報(bào)》8月2日訊 2022年11月30日，ChatGPT的橫空出世，引著一票巨頭拉開了AI爭奪戰(zhàn)的序幕。如今900多天過去，巨額資本開支終于開始轉(zhuǎn)為實(shí)實(shí)在在的利潤增長——在AI技術(shù)上跑的最快的幾家公司，開始在AI上賺錢了。

最新一輪美股財(cái)報(bào)季中，谷歌、微軟、Meta都交出了堪稱“炸場”的業(yè)績數(shù)據(jù)：

谷歌母公司Alphabet第二季度營收964.28億美元，同比增長13.8%，凈利潤281.96億美元，同比增長19.4%，業(yè)績超出預(yù)期。

微軟第四財(cái)季營收764.4億美元，同比增長18%，其中智能云業(yè)務(wù)（含Azure）營收298.8億美元，同比增長26%，均超出預(yù)期；同期凈利潤272億美元，同比增長24%。

Meta第二季度營收475.2億美元，同比增長22%，凈利潤183.4億美元，同比增長36%。

在本就重金砸向AI的背景下，幾家科技巨頭進(jìn)一步加大了AI投資力度。

谷歌第二季度資本支出224.46億美元，同比增長七成，環(huán)比增超三成；2025年全年資本支出規(guī)劃上調(diào)100億美元至850億美元，預(yù)計(jì)2026年將進(jìn)一步增加。

微軟預(yù)計(jì)，2026財(cái)年第一季度的資本支出將超過300億美元，同比增幅將超過50%，遠(yuǎn)高于分析師們此前預(yù)期的242.3億美元。

Meta全年資本支出規(guī)劃在660億美元至720億美元之間，較此前規(guī)劃下限有所提高，2026年資本支出將“同樣顯著增長”。

為何上調(diào)資本開支？最簡單直接的答案即是為了AI基建：投入AI服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心建設(shè)和運(yùn)營，谷歌、微軟、Meta都談到了AI算力依舊短缺。

當(dāng)然在這之中，Meta還要加上一條“為了人才戰(zhàn)”。畢竟之前扎克伯格從硅谷各家公司大肆挖人，“基建和人才將是（Meta）首要優(yōu)先事項(xiàng)”，而員工薪酬將成為公司2026年費(fèi)用增長的第二大驅(qū)動因素。

除此之外，從近期表態(tài)來看，OpenAI和xAI也沒有減弱AI基建的投入力度。其中OpenAI CEO Sam Altman 7月21日在社交平臺發(fā)文稱，預(yù)計(jì)年底將有100萬片GPU上線，供應(yīng)商包含微軟、甲骨文、CoreWeave等云服務(wù)商；馬斯克7月23日也在社媒上強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)加碼算力投資，目標(biāo)5年內(nèi)上線等效5000萬片H100的計(jì)算集群。

▌AI開始“造血”

時(shí)鐘轉(zhuǎn)到一年前，我們曾寫過一篇《ChatGPT問世600天，AI遭遇夢醒時(shí)分》的報(bào)道，彼時(shí)這些科技巨頭們交出的財(cái)報(bào)并不能讓市場滿意，AI巨額資本開支換不回對等實(shí)際收益。在財(cái)報(bào)會上，谷歌CEO Sundar Pichai不斷被分析師們問到：谷歌每個(gè)季度在AI上投資120億美元，什么時(shí)候才能開始產(chǎn)生回報(bào)？

大手筆、砸重金，AI值嗎？

站在一年后的今天，此前在這個(gè)問題上還稍顯躊躇的科技巨頭們，終于能拿出財(cái)報(bào)和用戶數(shù)據(jù)挺胸回答：值。

谷歌Gemini應(yīng)用月活用戶已達(dá)到4.5億，第二季度每日調(diào)用量環(huán)比增長50%，Gemini使用量同比飆升35倍。公司5月每月輸出480萬億tokens，6月這一數(shù)字便已增長至980萬億；視頻生成模型Veo3成為爆款產(chǎn)品，5月以來已生成超7,000萬個(gè)視頻；AI overview月活超20億（上季度月活15億），貨幣化率與傳統(tǒng)搜索大體相當(dāng)——多位分析師指出，AI對谷歌所有業(yè)務(wù)均產(chǎn)生正向影響，谷歌在AI上的投入正“全面取得回報(bào)”。

微軟在這次的財(cái)報(bào)和電話會中，首次公布了兩項(xiàng)數(shù)據(jù)：一項(xiàng)是公司首次以美元披露了Azure業(yè)務(wù)規(guī)模，2025年財(cái)年Azure及其他云服務(wù)營收超過750億美元，同比增長34%；另一項(xiàng)是Copilot月活數(shù)據(jù)，其Copilot系列（含企業(yè)版和消費(fèi)者版）月活躍用戶達(dá)1億。微軟表示，Microsoft 365 Copilot的采用提高了Microsoft 365商業(yè)云產(chǎn)品（例如Office生產(chǎn)力軟件包）的每用戶收入。

AI也已成為驅(qū)動Meta業(yè)務(wù)增長的核心引擎。第二季度其營業(yè)利潤率已高達(dá)43%，在財(cái)報(bào)會上扎克伯格強(qiáng)調(diào)，這主要?dú)w功于AI為廣告系統(tǒng)帶來的效率紅利。AI推動下，Instagram廣告轉(zhuǎn)化率提升約5%，F(xiàn)acebook提升3%，且AI創(chuàng)意工具受到小型廣告主歡迎。此外，AI助手Meta AI月活躍用戶已超過10億，正向更廣泛場景滲透。

據(jù)梳理，科技巨頭們的AI貨幣化路徑各有側(cè)重，但也十分清晰：

OpenAI利用模型的先發(fā)優(yōu)勢挖掘高端用戶；谷歌利用獨(dú)有的全棧優(yōu)勢驅(qū)動產(chǎn)品矩陣變現(xiàn)；AWS聚焦賣鏟模式（按量計(jì)費(fèi)的云模式+AI平臺服務(wù)及SaaS）；微軟專注平臺（Azure云）+增值訂閱；Meta則深度賦能廣告+社交、儲備眼鏡等終端業(yè)務(wù)。

分析師指出，各家看到了AI在賦能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、打通存量業(yè)務(wù)、拓展增量業(yè)務(wù)上的極大潛力，AI在智能云/Agent/模型API調(diào)用費(fèi)/軟件溢價(jià)訂閱/廣告與內(nèi)容變現(xiàn)領(lǐng)域依然存在大量價(jià)值，促使各大巨頭加速投入。

聯(lián)博美國增長基金主管Jim Tierney直言，雖然資本支出還是“看不到盡頭”，但由于這些科技巨頭（的AI投資）正在展示回報(bào)，因此投資者態(tài)度已截然不同；在云計(jì)算收入和AI服務(wù)銷售增長的雙重推動下，市場的積極反應(yīng)“的確令人矚目”。

▌“FOMO 2.0”

在科技巨頭的AI投資狂潮中，“FOMO”這個(gè)詞可以說是一直伴隨左右。FOMO全稱為fear of missing out，中文譯為“錯(cuò)失恐懼癥”，即害怕錯(cuò)失機(jī)遇。

谷歌和Meta都曾袒露過這種“怕”。

扎克伯格表示，一旦落后了，“你會在未來10-15年最重要的技術(shù)中失去站位?！惫雀鐲EO Sundar Pichai同樣認(rèn)為，在這樣一場技術(shù)浪潮面前，“投資不足的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資過多的風(fēng)險(xiǎn)”，只要能占據(jù)領(lǐng)先身位，過多的資本開支也只能算是“很小的代價(jià)”。

ChatGPT面世之初，這些巨頭們因技術(shù)顛覆恐慌而倉促入場加碼，彼時(shí)的投資意在“占位”。但站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，當(dāng)AI投資回報(bào)路徑逐漸清晰，AI開始真正“造血”，科技巨頭們似乎反而陷入了更為激烈的“FOMO 2.0”。

比如OpenAI，即使公司今年收入大幅增長、全年?duì)I收有望達(dá)到120億美元左右，但居高不下的運(yùn)營成本依舊困擾著OpenAI。有分析指出，OpenAI每1美元收入都伴隨著2.25美元成本，粗略估計(jì)該公司今年的運(yùn)營支出預(yù)計(jì)將超過280億美元。為了保持領(lǐng)先身位，OpenAI依舊需要籌措巨資。據(jù)悉，OpenAI正在為今年3月宣布的400億美元融資計(jì)劃努力，本周一重新開啟了融資進(jìn)程，向新老投資者尋求資金。

還有亞馬遜，雖然公司最新交出的財(cái)報(bào)中，多項(xiàng)數(shù)據(jù)都超出了分析師預(yù)期，但“優(yōu)秀卻不夠驚艷”的AWS業(yè)務(wù)表現(xiàn)還是拖累了股價(jià)。有分析師直接用“非常令人失望”形容AWS的銷售增幅，還有分析師認(rèn)為AWS缺少強(qiáng)有力的AI大模型，擔(dān)心其AI開發(fā)落后對手。

AI產(chǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)比互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代更為顯著，領(lǐng)先者憑借數(shù)據(jù)、算力及用戶習(xí)慣的積累形成“滾雪球效應(yīng)”，后來者翻盤成本呈指數(shù)級攀升，但模型迭代、硬件升級、生態(tài)更新，無一不需要持續(xù)重金投入。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，谷歌、微軟、Meta和亞馬遜四家公司，預(yù)計(jì)今年將在數(shù)據(jù)中心等AI基建上投入超3500億美元，2026年將超過4000億美元。

“只要營收和訂單數(shù)字在那兒，它們就可以想怎么花錢就怎么花，” Jefferies分析師Brent Thill表示，“這是一場持續(xù)的資本支出戰(zhàn)……大概有五家公司可以達(dá)到參與競爭所需的支出規(guī)模。大多數(shù)投資者認(rèn)為，如果一家公司不這樣做，其他公司也會這樣做。”

幾家科技巨頭走出的路徑，都驗(yàn)證了AI轉(zhuǎn)為“造血”利潤中心的可行性。ROI日漸清晰的同時(shí)，對于巨頭們而言，“放松”反而是最危險(xiǎn)的選項(xiàng)。畢竟AI時(shí)代的競爭沒有“中場休息”，要么在狂奔中進(jìn)化，要么在停滯中消亡。

（科創(chuàng)板日報(bào) 鄭遠(yuǎn)方）